บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทจีเอฟพีที หรือ GFPT เราคาดว่ากำไรสุทธิของ GFPT ใน 1Q62 จะอยู่ที่ 253 ล้านบาท (+73.6% YoY, +4.0% QOQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY จะมาจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของ GFPT Nichirei (Thailand) (GFN) เราคาดว่ารายได้รวมของ GFPT ใน 1Q62 จะอยู่ที่ 4.0 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY, ลดลง 5.5% QoQ) โดยรายได้ที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะปัจจัยฤดูกาล ขณะที่เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 13.4% ใน 1Q62 จาก 13.1% ใน 1Q61 ตามปริมาณการส่งออกที่เพิ่มขึ้น

การส่งออกน่าจะเพิ่มขึ้น

เราคาดว่าการส่งออกของ GFPT จะอยู่ที่ 8,146 ตันใน 1Q62 (+13.1% YoY, -8.5% QoQ) โดยยอดส่งออกที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากการส่งออกไปจีน ในขณะที่การส่งออกที่ลดลง QoQ มาจากอุปสงค์ที่ต่ำตามฤดูกาลของตลาดญี่ปุ่น และ EU เราเชื่อว่าปริมาณการส่งออกจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นและถึงจุดสูงสุดในปีนี้ใน 3Q61 ซึ่งเป็นช่วง high season ของตลาดญี่ปุ่น และ EU ในขณะเดียวกัน ราคาไก่ในประเทศเฉลี่ยก็เพิ่มขึ้นเป็น 32.0 บาท/กก. ในไตรมาสนี้ (+13.2% YoY, +6.3% QoQ) เนื่องจากการปรับตัวของอุปสงค์ และอุปทานที่ดีขึ้น

GFN จะช่วยหนุนการเติบโต

เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือของ GFPT ใน 1Q62 จะอยู่ที่ 48 ล้านบาท จากที่ขาดทุน 45 ล้านบาท ใน 1Q61 และกำไร 60 ล้านบาท ใน 4Q61 โดยการฟื้นตัวของ GFN จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการของบริษัทดีขึ้น YoY ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตของ McKey Food Services (Thailand) (McKey) ในไตรมาสนี้
จะทรงตัว QoQ อยู่ที่ 70%

เรายังคงคำแนะนำซื้อ GFPT และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 16.5 บาท อิงจาก PER ที่ 16.0x ทั้งนี้ ราคาหุ้นวิ่งขึ้นมาแล้วถึง 30% YTD สอดคล้องกับมุมมองของเราว่าอุตสาหกรรมกำลังอยู่ในวัฏจักรขาขึ้น ถึงแม้ว่าราคาปิดล่าสุดจะเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีกไม่มาก แต่เราแนะนำให้นักลงทุนปล่อยให้ราคาหุ้นวิ่งต่อไปก่อนในช่วงที่ราคาผลิตภัณฑ์อยู่ในวัฏจักรขาขึ้นซึ่งอาจจะกินเวลานาน (12-18 เดือนสำหรับไก่)

ปัจจัยเสี่ยงจากปริมาณการส่งออกต่ำกว่าที่คาด, ราคาไก่ต่ำเกินคาด, ราคาวัตถุดิบสูงเกินคาด, และเงินบาทแข็งค่าขึ้น

ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)