nn บล.ทิสโก้ วิเคราะห์แนวโน้มหุ้น บมจ.จีเอฟพีที (GFPT)...โดยระบุว่า แนวโน้มธุรกิจไก่เติบโตต่อเนื่อง จากปัจจัยบวกหลายด้าน...1) ราคาไก่เนื้อเพิ่มขึ้นจากความต้องการบริโภคเพิ่มขึ้นและตลาดส่งออกเติบโตได้ดี 2) ต้นทุนที่ลดลงโดยเฉพาะข้าวโพดอาหารสัตว์จากผลผลิตที่เพิ่มขึ้น 3) โรคสุกรระบาดในจีนและประเทศเพื่อนบ้าน ส่งผลให้ความต้องการจากเนื้อไก่เพิ่มขึ้น 4) ขยายตลาดส่งออกในจีนและตะวันออกกลางเพิ่มขึ้น 5) คาด GFPT จะมีกำไร 2Q19F เพิ่มขึ้นเทียบกับปีที่ผ่านมาจากการส่งออกที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง รวมถึงการรับรู้กำไรจากบริษัทร่วมทุนมากขึ้น เราคาดกำไรปี 2019-20F เพิ่มขึ้น 28% และ 10% ตามลำดับ และยังคงแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเป้าหมายเป็นปี 2020 อยู่ที่ 18.60 บาท

ความต้องการไก่ที่เพิ่มขึ้นส่งผลแนวโน้มราคาไก่ฟื้นตัว

เรามีมุมมองเชิงบวกต่อธุรกิจไก่เพิ่มขึ้น จากแนวโน้มราคาไก่ในช่วงต้นปีที่ผ่านมาถึงปัจจุบันปรับเพิ่มขึ้นจากความต้องการบริโภคเพิ่มขึ้นและตลาดส่งออกเติบโตได้ดี ปริมาณการเลี้ยงไก่ในอุตสาหกรรมทรงตัวอยู่ที่ 33 ล้านตัว/สัปดาห์ เราคาดราคาไก่จะดีต่อเนื่องถึงปลายปีจากปัจจัยบวกหลายด้าน ได้แก่ ปัญหาโรคอหิวาต์แอฟริกาในสุกร หรือ ASF ที่ระบาดหนักในจีน เวียดนาม และลาว เป็นต้น โดยจีนเป็นประเทศที่ผลิตและบริโภคมากที่สุดในโลกที่ 600 ล้านตัว/ปี และได้เกิดเสียหายจากโรคดังกล่าวไปแล้วประมาณ 30% ส่งผลทำให้เกิดความต้องการสินค้าทดแทนอย่างเช่นไก่เพิ่มขึ้น สำหรับอุตสาหกรรมไก่มีการขยายตลาดส่งออกเพิ่มขึ้น ได้แก่ ตะวันออกกลาง สิงคโปร์ เกาหลี เป็นต้น สำหรับ GFPT ได้ขยายกำลังการผลิตรองรับการส่งออกเพิ่มขึ้น โดยบริษัทได้ขยายโรงเชือดไก่ที่จะเสร็จปลายปี 2020 กำลังการผลิต 1.5 แสนตัว/วัน (จากปัจจุบัน 3 แสนตัว/วัน) และโรงแปรรูปไก่ปรุงสุกที่จะเสร็จในปี 2022 สำหรับผลกระทบค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นนั้น เราคาดจะส่งผลกระทบค่อนจำกัดต่อ GFPT เนื่องจากบริษัทป้องกันความเสี่ยงจากวิธี natural hedge จากสัดส่วนการส่งออกไก่และกากนำเข้ากากถั่วเหลืองเป็นค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในสัดส่วนที่ค่อนข้างใกล้เคียงกัน

คาด 2Q19F กำไรเพิ่มขึ้นต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ จากการส่งออกเพิ่มขึ้น

เราคาด GFPT จะมีกำไรสุทธิใน 2Q19F อยู่ที่ 281 ล้านบาท (+33%YoY, +23%QoQ) จากคาดรายได้ 2Q19F เพิ่มขึ้น +3%YoY คาดส่งออกเพิ่มขึ้น 2Q19F อยู่ที่ 10,200 ตัน เพิ่มขึ้น +29%YoY, +5% QoQ โดยปริมาณสัดส่วนส่งออกไปจีนเพิ่มขึ้นเป็นหลัก (25% ของปริมาณส่งออก) สำหรับราคาไก่ในประเทศปัจจุบันเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 37 บาท/กก. เพิ่มขึ้น 6%YoY จากปี 2018 เฉลี่ยอยู่ที่ 34.50 บาท/กก. คาดอัตรากำไรขั้นต้นปี 2Q19F อยู่ที่ 14% จาก 13.5%QoQ จากต้นทุนข้าวโพดอาหารสัตว์ลดลงจากข้าวโพดและกากถั่วเหลืองประมาณ 9% และ 7% ตามลำดับ คาดบริษัทรับรู้กำไรจากบริษัทร่วมทุน GFN, McKey อยู่ที่ 50 ล้านบาท จาก 1Q18 ที่รับรู้ขาดทุน 45 ล้านบาท จากกำลังการผลิตเพิ่มไลน์ใหม่ของ McKey เพิ่มขึ้น และ GFN เริ่มกลับมาเป็นกำไรจากราคาไก่ที่ปรับเพิ่มขึ้น บริษัทวางแผนการส่งออกปี 2019 เพิ่มขึ้น 10-15% หรืออยู่ที่ 33,000 ตัน โดยยอดส่งออกเพิ่มขึ้นไปที่จีนเป็นหลัก ในขณะที่ญี่ปุ่นและยุโรปทรงตัว เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2019-20F เพิ่มขึ้น 19% (CAGR2y)

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

แนวโน้มกำไรเติบโตจากการส่งออกเพิ่มขึ้นและการรับรู้กำไรจากบริษัทร่วมทุนเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะ Mckey ที่เริ่มดำเนินงานเต็มกำลังการผลิตเต็มปี ราคาเป้าหมายปรับเป็นปี 2020 อยู่ที่ 18.60 บาท จาก 16.50 บาท อ้างอิง PER +1STD เฉลี่ยที่ 16X โดยราคาปัจจุบันมีระดับ PER20F ที่ 14.5X, Dividend Yield 19F อยู่ที่ 1.9% ความเสี่ยง : 1) ปริมาณการเลี้ยงไก่ส่งผลต่อราคา 2) โรคไข้หวัดนกระบาด

ที่มา : บล.ทิสโก้