บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทแอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส หรือ ADVANC เราคาดว่ากำไรหลักของ ADVANC ใน 4Q63 จะอยู่ที่ 6.6 พันล้านบาท (ทรงตัว QoQ, -11% YoY) โดยกำไรหลักที่ทรงตัว QoQ จะเป็นเพราะต้นทุนเพิ่มขึ้น 17% QoQ รวมทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร เพิ่มขึ้น

3% QoQ ซึ่งจะไปหักล้างผลบวกจากยอดขายเครื่องที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่รายได้จากการให้บริการน่าจะทรงตัว แต่เมื่อเทียบ YoYกำไรหลักใน 4Q63 จะลดลงเนื่องจาก i) รายได้ลดลง 5% YoYii) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 23% YoY หลังจากใช้มาตรฐานบัญชี TFRS 16 ทั้งนี้ เราคาดว่า ADVANC จะบันทึกรายการพิเศษประมาณ 500 ล้านบาท (จากการกลับรายการค่าใช้จ่ายด้านการตลาดหลังสิ้นสุดแคมเปญแลกคะแนน AIS และสิทธิประโยชน์ทางภาษีจากการลงทุน) ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q63 จะอยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท (+1% YoY)

รายได้ใน 1Q64 จะถูกกระทบจาก COVID-19

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ ADVANC จะได้รับผลกระทบจากการที่ COVID-19 กลับมาระบาดอีกรอบใน 1Q64 เนื่องจาก i) คาดว่ารายได้จะถูกกดดัน เพราะผู้บริโภคจะมีความระมัดระวังในการใช้จ่ายมากขึ้น รวมทั้งการใช้งานมือถือ อีกทั้งคาดคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) น่าจะขอให้ผู้ประกอบการมือถือออกมาตรการเพื่อช่วยลดภาระให้กับผู้ใช้โทรศัพท์มือถือในช่วงที่เกิดโรคระบาดเหมือนกับใน 2Q63 และ ii) ต้นทุนเพิ่มขึ้นเพราะ ADVANC จะรับรู้ต้นทุนค่าตัดจำหน่ายใบอนุญาตใหม่
(คลื่น 700 MHz) ประมาณ 1.3 พันล้านบาท/ปี ตั้งแต่ 1Q64 เป็นต้นไป

เรายังคงประมาณการกำไรปี 2563-64

ถ้ากำไรหลักใน 4Q63 เป็นไปตามที่เราคาดไว้ กำไรหลักของทั้งปี 2563 ก็จะเป็นไปตามประมาณการของเรา ส่วนผลประกอบการที่คาดจะชะลอตัวลงใน 1Q64 คาดจะเริ่มดีขึ้นตั้งแต่ 2Q64 เป็นต้นไป ตามฐานรายได้ที่คาดจะเพิ่มขึ้น หลังสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 คลี่คลายลงไป ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรหลักในปี 2563-64 เอาไว้ที่ 2.72 หมื่นล้านบาท และ 2.62 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ

เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2564 ไว้ที่ 219 บาท (DCF ใช้ WACC 7.6%) และคงคำแนะนำซื้อ ADVANC เนื่องจาก i) ผลประกอบการปี 2564-65 มีแนวโน้มแข็งแกร่งกว่าหุ้นอื่นในกลุ่ม และ ii) คาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลใน 2H63 จะอยู่ที่ 1.7% และในปี 2564 จะอยู่ที่ 3.6%

ปัจจัยเสี่ยงจากรายได้ต่ำเกินคาด และการแข่งขันเข้มข้นมากขึ้น

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)