บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทอมตะ คอร์ปอเรชัน หรือ AMATA เราคาดว่ากำไรสุทธิ 1Q64 จะอยู่ที่ 197 ล้านบาท (-12% YoY, -50% QoQ) กำไรที่ลดลงจะเป็นเพราะยอดโอนที่ดินของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมยังอ่อนแอจากการที่ COVID-19 กลับมาระบาดระลอกสองและสามในประเทศไทย ทั้งนี้ ประมาณการกำไรสุทธิใน 1Q64 คิดเป็น 17% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา

ธุรกิจนิคมยังคงถูกกดดันจาก COVID-19

เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมใน 1Q64 จะอยู่ที่ 168 ล้านบาท (-59% YoY, -62% QoQ) รายได้ที่ลดลงจะเป็นเพราะยอดโอนที่ดินอ่อนแอ เราคาดว่ายอดโอนที่ดินใน 1Q64 จะยังคงต่ำอยู่ที่ 30 ไร่ (จาก 114 ไร่ใน 1Q63 และ 75 ไร่ใน 4Q63) คิดเป็น 8% ของสมมุติฐานปีนี้ของเรา (370 ไร่) เนื่องจากมีข้อจำกัดด้านการเดินทางในไตรมาสแรกจึงคาดว่ายอดโอนที่ดินส่วนใหญ่มาจาก backlog ของบริษัท (เมื่อสิ้นปี 2563 อยู่ที่ 400 ไร่)ส่วนใหญ่จะมาจากนิคม AMATA City ชลบุรี (การโอนที่ดินขนาดเล็กทำธุรกิจจบได้ง่ายกว่า)จึงคาดว่าราคาขายเฉลี่ยจะยังคงสูงอยู่ที่ 5.6 ล้านบาท/ไร่ (จาก 3.6 ล้านบาท/ไร่ ใน 1Q63 และ 5.9 ล้านบาท/ไร่ใน 4Q63)

นอกจากนี้ เราคาดว่ายอดขายที่ดินจะขยับในทิศทางเดียวกันโดยลดลงเหลือ 50 ไร่ใน 1Q64 (จาก 70 ไร่ใน 1Q63 และ 97 ไร่ใน 4Q63) เนื่องจากข้อจำกัดด้านการเดินทาง เราคาดว่ายอดขายที่ดินของ AMATA ใน 1Q64 คิดเป็น 13% ของสมมุติฐานทั้งปีของเราที่ 400 ไร่ และคิดเป็น 5% ของเป้าของบริษัทที่ 950 ไร่ แม้ว่าก่อนหน้านี้จะมีพัฒนาการด้านบวกเข้ามา เช่น การอนุมัติให้ใช้ vaccinepassport และการลดระยะกักตัวสำหรับชาวต่างชาติที่ได้รับวัคซีนแล้ว แต่การที่ COVID-19 กลับมาระบาดระลอกสามในประเทศไทยในเดือนเมษายน 2564 ก็จะทำให้กิจกรรมทางธุรกิจถูกเลื่อนออกไป

รายได้เพิ่มช่วยลดความผันผวน

เราคาดว่ารายได้จากสาธารณูปโภค และค่าเช่าจะเพิ่มเป็น 712 ล้านบาท (+3% YoY, +6% QoQ) ใน 1Q64 จากปริมาณยอดขายที่เพิ่มขึ้นตามกิจกรรมธุรกิจ และภาวะภัยแล้งที่คลี่คลายลงเราคาดว่ารายได้จากสาธารณูปโภค และค่าเช่าจะคิดเป็น 80% ของยอดขายรวมใน 1Q64 จากระดับปกติที่ประมาณ 50%

เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ไว้ที่ 18.40 บาท มองว่าการที่ COVID-19 กลับมาระบาดในประเทศไทยรอบนี้อาจจะทำให้แนวโน้มการย้ายฐานการผลิตในระยะยาวช้าออกไปขณะเดียวกัน แม้จะประเมินราคาเป้าหมายแบบมี premium แล้ว แต่ราคาหุ้นก็ยังไม่เหลือ upside เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ”

ปัจจัยเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical risk), เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ภัยธรรมชาติ, การซื้อที่ดิน, การกระจุกตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม, เงินทุนไม่เพียงพอ

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)