บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นกลุ่มนอนแบงก์ (non-bank) แนวโน้มผลการดำเนินงานใน 2Q65 ได้แก่ 1) อุปสงค์สินเชื่อแข็งแกร่งในส่วนของสินเชื่อจำนำทะเบียนและสินเชื่อเงินทุนหมุนเวียนในช่วงที่มีการกลับมาเปิดประเทศและช่วงเก็บเกี่ยวในภาคเกษตร หนุนให้พอร์ตสินเชื่อโดยรวมของบริษัทในกลุ่มนอนแบงก์ขยายตัวถึง >20% YoY ใน 2Q65 2) บางบริษัทปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง เช่น TIDLOR ปรับลดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถลงเหลือ 17% (จากเดิม 20%) เป็นเวลา 2-3 เดือน เพื่อขยายฐานลูกค้าบัตร TIDLOR ซึ่งมุ่งเป้าจะขยายฐาน big data ของลูกค้า 3) บริษัทนอนแบงก์ ขนาดเล็กขยายสินเชื่อได้ลำบาก โดย SAK ต้องใช้นโยบายลดดอกเบี้ยลงเพื่อขยายสินเชื่อจำนำทะเบียน ขณะที่ HENG เปลี่ยนโหมดการขยายสินเชื่อไปเน้นสินเชื่อ H/P รถมือสองแทน 4) NPL มีแนวโน้มสูงขึ้นทำให้บริษัทต่างๆ ต้องเร่งตัดหนี้สูญ (write-off) หนี้เสียเพิ่มขึ้น

กำไรจะโต 5% QoQ และ 12% YoY ใน 2Q65 และจะโต 7% งวด 1H65F

ถึงแม้เราจะใช้สมมุติฐานว่าสินเชื่อรวมของบริษัทในกลุ่มนอนแบงก์จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 27%-30% แต่คาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q65 จะยังฟื้นตัวในอัตราที่ต่ำ โดยคาดว่าบริษัทขนาดใหญ่ (MTC, TIDLOR, SAWAD) กำลังพยายามที่จะรักษาตัวเลขกำไรเอาไว้ให้เท่ากับไตรมาสก่อนๆ ด้วยการเร่งโตสินเชื่อเพิ่มชดเชยยีสด์ที่ต่ำลง และค่าใช้จ่ายสำรองฯที่เพิ่มขึ้น แต่กำไรบริษัทขนาดเล็กอย่าง SAK คาดว่าจะลดลงมาก ขณะที่กำไรของ HENG จะเพิ่มขึ้นจากฐานที่ต่ำใน 2Q64 และ 1Q65 และของ SINGER จะเพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอลง ทั้งนี้ คาดว่ายีสด์สินเชื่อของ TIDLOR และ SAK จะลดลง 0.2%เป็นเพราะปรับลดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อลดลง

ตัดหนี้สูญ (write-off) หนี้เสียก้อนใหญ่เพื่อรักษาระดับ NPLเอาไว้

หลังจากที่ NPL เพิ่มขึ้นใน 1Q65 ยังคงเพิ่มต่อเนื่องใน 2Q65ทำให้บริษัทในกลุ่มต้องเร่ง ตัดหนี้สูญ (write-off) หนี้เสียเพื่อรักษาระดับ NPL เอาไว้ โดย NPL ใหม่มาจากทั้งหนี้เสียจากโครงการผ่อนผันหนี้ และหนี้เสียที่เกิดขึ้นใหม่ ทั้งนี้ NPL เป็นตัวที่ทำให้ผลประกอบการอ่อนไหว ซึ่งบริษัทขนาดเล็กจะมีความเสี่ยงมากกว่าบริษัทขนาดใหญ่เราจึงมองลบกับบริษัท non-bank ขนาดเล็กอย่าง SAK และ HENG แต่มองบวกกับ MTC SAWAD และ TIDLOR มากกว่า

เรามองว่าภาวะตลาดค่อนข้างยากลำบากสำหรับธุรกิจ non-bank โดยผู้เล่นรายใหญ่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเพื่อขยายสินเชื่อ ขณะที่ NPL เพิ่มขึ้นในกลุ่มสินเชื่อระดับล่าง สร้างแรงกดดันต่อบริษัท non-bank ขนาดเล็ก ในภาวะที่ดอกเบี้ยกำลังขึ้น และ NPL ยังอยู่ในระดับสูง เราคิดว่าการดำเนินงานของบริษัท non-bank จะไม่เหมือนในอดีต อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก PE ยังต่ำ เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ MTC SAWAD และ TIDLOR

ปัจจัยเสี่ยงจากแรงกดดันทางด้านของ Yield, ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น, NPL และ credit cost เพิ่มขึ้น

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)