“การดำเนินงานยังไปต่อ”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด หรือ Liberator เผย บมจ.มิสเตอร์.ดี.ไอ.วาย.โฮลดิ้ง (MRDIYT) 1Q26 กำไรโตตามคาดจากการเปิดสาขาต่อเนื่อง : บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 678 ล้านบาท +25% y-y จากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น แต่ -20% q-q จากปัจจัยฤดูกาล

ยอดขายโต 21% y-y อยู่ที่ 5,424 ล้านบาท ยอดขายที่ขยายตัวได้ดีจากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น โดย 1Q26 มีเปิดจำนวน 66 สาขา จาก 4Q25 ทำให้สิ้น 1Q26 มีจำนวนสาขาทั้งสิ้น 1,192 สาขา สัดส่วนของสาขาจะเป็นแบบ Stand alone 75% ของสาขาทั้งหมด ขณะที่ SSSG +0.1% y-y จาก 4Q25 +1.4%

อัตรากำไรขั้นต้นยังทำได้ดีอยู่ที่ 52% จาก 51.7% y-y อัตรากำไรขั้นต้นที่ยังดีจากการซื้อสินค้าในมูลค่าที่มากขึ้นทำให้มีอำนาจต่อรองสูงขึ้น ส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารคาดเพิ่มขึ้น 23% y-y ตามการเปิดสาขาเพิ่มขึ้นส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายพนักงาน ค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น แต่หากดอกเบี้ยจ่ายลดลง 23% y-y จากการจ่ายคืนหนี้ แต่ส่วนแบ่งขาดทุนจาก KKV เพิ่มเป็น 28 ล้านบาท จากขาดทุน 12 ล้านบาท y-y จากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้นซึ่ง 1Q26 มีอยู่ 16 สาขา

ต้นทุนเพิ่มขึ้นกระทบค่อนข้างจำกัด : ผู้บริหาร ชี้แจงว่าค่าขนส่งจากจีนมาไทยคิดเป็น 0.6% ของยอดขายเท่านั้น ซึ่งบริษัทได้ล็อกราคาจนถึงปลาย 3Q26 แล้ว ขณะที่การขนส่งในประเทศนั้นคิดเป็นเพียง 0.3% ของยอดขายเท่านั้น ซึ่งคาดว่าจะไม่ส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานมากนักและสามารถจัดการได้ ขณะที่ในส่วนสินค้านั้นมีการขอปรับราคาขึ้นน้อยกว่า 10% ของจำนวน SKUs ทั้งหมด และคาดจะส่งผล 4Q26 เนื่องจากยังมีสต็อกเก่าอยู่ อย่างไรก็ตามหากต้นทุนเพิ่มขึ้นราว 10% จะกระทบต่อกำไรเพียง 3% ผู้บริหาร ชี้แจงเพิ่มเติมว่าหากการปรับขึ้นของราคาสินค้าบริษัทจะลดการจัดกิจกรรมลงเพื่อให้อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวตามเป้าหมายที่ 51-52% 

2Q26 คาดยังมีโมเมนตัมที่ดีจากกิจกรรมการตลาดและการเปิดสาขาต่อเนื่อง : ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นส่งผลต่อกำลังซื้อให้ลดลงและมีการระวังการใช้จ่ายมากขึ้น ส่งผลให้จำนวนชิ้นในการซื้อลดลงราว 5% ปกติเดือนพฤษภาคมจะเป็นเดือนที่มียอดขายสูงสุดจากช่วงเปิดเทอม ทำให้บริษัทมีออกแคมเปญ Price Lock เป็นเวลา 3 เดือน (1 พฤษภาคม-31 กรกฎาคม 2026) เพื่อกระตุ้นกำลังซื้อของลูกค้าและเป็นการแบ่งเบาภาระค่าใช้จ่าย รวมถึงคาดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐที่จะเริ่มมีผลเดือนมิถุนายนเป็นต้นไป รวมถึงปี 2026 นี้บริษัทครบรอบ 10 ปี มีกิจกรรมคอนเสิร์ต ซึ่งคาดว่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนยอดขายให้ยังเพิ่มขึ้นได้ ส่วนเป้าการเปิดสาขาปี 2026 นี้ 210 สาขา โดย 1Q26 เปิดไปแล้ว 66 สาขา SSSG เดือนพฤษภาคมกลับมาฟื้นตัว m-m จากเดือนเมษายนที่ชะลอตัวเนื่องจากปีก่อน ได้อานิสงส์จากเหตุการณ์แผ่นดินไหวทำให้ฐานตัวเลขจะสูงกว่าปกติ

KKV อยู่ระหว่างปรับรูปแบบร้านค้าให้เล็กลงเพื่อลดผลขาดทุน : บริษัทลงทุนในบริษัท เคเควี ซัพพลายเชน สัดส่วน 49% ดำเนินธุรกิจร้านค้าปลีกไลฟ์สไตล์ภายใต้ชื่อร้าน KKV 1Q26 ร้าน KKV มี 16 สาขา ผู้บริหาร ชี้แจงว่าอยู่ระหว่างปรับลดขนาดพื้นที่ลงจาก 800 ตารางเมตร เหลือเพียง 350-400 ตารางเมตร เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานให้ดีขึ้น สำหรับปี 2026 นี้ตั้งเป้าเปิดสาขาขนาดนี้ราว 8-10 สาขา และคาดว่าปี 2026 จะรับรู้ขาดทุนจากบริษัทดังกล่าวราว 100 ล้านบาท จากใน 1Q26 รับรู้ขาดทุนอยู่ 27 ล้านบาท

ตัวเลือกที่ดีในกลุ่ม

“เราคาดแนวโน้มการดำเนินงานยังดีต่อเนื่องจากเป้าการเปิดสาขา 210 สาขาต่อปี จนถึงปี 2027 ขณะที่การบริหารภายในทำได้ดีขึ้นจากยอดขายเพิ่มขึ้น ส่งผลให้มีอำนาจต่อรองมากขึ้น ส่วนผลกระทบจากต้นทุนเพิ่มขึ้นค่อนข้างจำกัด มองเป็นหนึ่งในตัวเลือกที่ดีของกลุ่ม แม้ valuation อาจสูงกว่ากลุ่ม แต่จากปัจจัยเติบโตรองรับ และคาดว่ามีโอกาสที่หุ้นจะถูกนำมาคำนวณการซื้อขายบน SET50 และ SET100 ที่จะประกาศช่วงกลางเดือนมิถุนายนนี้ ยังพอเก็งกำไรจากปัจจัยดังกล่าวเพิ่มเติม จากก่อนหน้าได้ถูกเพิ่มน้ำหนักในดัชนี MSCI แล้ว”

ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์