“การดำเนินงานฟื้น q-q”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด หรือ Liberator คาด บมจ.ศรีตรังโกลฟส์ (ประเทศไทย) (STGT) 2Q26 การดำเนินงานฟื้น q-q

อุตสาหกรรมถุงมือยางอุปสงค์ยังโตต่อเนื่อง ขณะที่อุปทานเริ่มสมดุลมากขึ้น : สมาคมผู้ผลิตถุงมือยางมาเลเซีย (Margma) คาดการณ์ปริมาณความต้องการถุงมือยางตลาดโลกปี 2026 อยู่ที่ 455,000 ล้านชิ้น เติบโต 8% y-y และยังคาดว่าจะมีการเติบโตต่อเนื่อง ขณะที่ในส่วนอุปทานนั้นมีการหดตัวลงจากช่วงก่อนหน้า ปัญหาอุปทานล้นตลาดตามการขยายกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นในช่วง COVID-19 แต่การแข่งขันราคาที่มากขึ้นทำให้มีการปรับลดการผลิตลง รวมถึงล่าสุดได้รับผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะราคายางสังเคราะห์ที่ปรับขึ้นถึง 160% หลังเกิดสงครามในตะวันออกกลาง ประกอบกับต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นและขาดแคลน ทำให้ผู้ผลิตบางรายต้องหยุดการผลิตไป โดยเฉพาะในมาเลเซีย ซึ่งเป็นผู้ผลิตถุงมือยางรายใหญ่ของโลก และจากราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น

โดยยางสังเคราะห์เพิ่มขึ้น 160% ส่วนยางธรรมชาติเพิ่มขึ้นราว 30% และสามารถปรับราคาขายเพิ่มขึ้นราว 35-40% เพื่อสะท้อนต้นุทนเพิ่มขึ้นได้คาดมีผลตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นไป และจากราคายางสังเคราะห์ที่เพิ่มขึ้นมากทำให้คาดว่าลูกค้าบางประเทศอย่างตลาดเกิดใหม่หรือยุโรปอาจหันมาใช้ถุงมือยางธรรมชาติแทน ซึ่งคาดว่า STGT จะมีความได้เปรียบหากเทียบกับคู่แข่งในอุตสาหกรรมจากมีบริษัทแม่อย่าง STA ส่งน้ำยางให้ ปัจจุบันสัดส่วนการขายถุงมือยางธรรมชาติ (NR) : ถุงมือยางสังเคราะห์ (NBR) อยู่ที่ 70:30

ขณะที่ภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ปัจจุบันเสียที่ 10% คงต้องรอหลังเดือนกรกฎาคมอีกทีว่าจะมีเปลี่ยนแปลงหรือไม่ แต่สถานการณ์ปัจจุบันทั้งไทยและมาเลเซียยังมีความได้เปรียบหากเทียบกับจีนในตลาดถุงมือยางการแพทย์จากอัตราภาษีนำเข้าสูงกว่า

2Q26 คาดการดำเนินงานฟื้น q-q จากปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น : แนวโน้ม 2Q26 คาดปริมาณขายทรงตัวหรือเพิ่มขึ้น q-q แต่คาดราคาขายจะเพิ่มขึ้น 35-40% q-q ตามราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น โดยราคายางสังเคราะห์เพิ่ม 160% ส่วนยางธรรมชาติราคาเพิ่ม 30% คาดสัดส่วนการขาย 2Q26 จะขายถุงมือยางสังเคราะห์มากขึ้นจากราคาขายที่ดีกว่า

ปรับประมาณการปี 2026 ขึ้น 11% จากเดิม : เราคาดการดำเนินงานปี 2026 จะฟื้นตัว y-y จากการปรับราคาขายขึ้นตามราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นทำให้ผลกระทบจำกัดต่อการดำเนินงาน ทำให้เราปรับประมาณการขึ้น 11% จากเดิม คงปริมาณขายอยู่ที่ 39,544 ล้านชิ้น  เพิ่ม +7% y-y แต่ปรับราคาขายเฉลี่ยเพิ่มเป็น 0.75 บาท/ชิ้น จากการปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนที่เพิ่มขึ้น พร้อมปรับอัตรากำไรขั้นต้นขึ้น คาดกำไรปกติอยู่ที่ 1,190 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 71% y-y เราปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 12.90 บาท

ได้ปรับราคาขายขึ้น

“เรามีมุมมองบวกมากขึ้นจากช่วงที่เหลือของปี 2026 ว่า แนวโน้มการดำเนินงานยังดีต่อเนื่อง ทั้งการได้ปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนเพิ่ม ความได้เปรียบหากเทียบกับผู้ประกอบการในกลุ่มเดียวกัน อีกทั้งคาดอาจได้ผลบวกจากการย้ายคำสั่งซื้อจากกลุ่มยางสังเคราะห์มายางธรรมชาติแทนจากราคายางสังเคราะห์ที่ยังทรงตัวระดับสูงตามราคาน้ำมัน กลยุทธ์การลงทุน ยังเก็งกำไรตามปัจจัยบวกดังกล่าวได้ และผลตอบแทนเงินปันผล 4% ต่อปี”

ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์