บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทฮิวแมนิก้าหรือ HUMAN จากการที่ HUMAN รายงานกำไรสุทธิปี 2566 ที่ 308 ล้านบาท (+87% YoY) ใกล้เคียงกับเราคาด เพราะยอดขายดีกว่าคาดราว 5% อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าเราคาด 3ppts ถูกหักล้างด้วย SG&A ที่สูงกว่าคาด ขณะที่ ยอดขายปี 2566 เพิ่มเป็น 1.3 พันล้านบาท (+24% YoY) เนื่องจากการรวมรายได้เต็มที่จาก DataOn เทียบกับรวมประมาณ 7 เดือนในปี 2565 (25 พฤษภาคม-31 ธันวาคม 2565) ส่วน รายได้จาก HR solution อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (+28% YoY) คิดเป็นประมาณ 90% ของรายได้รวมปี 2566 รายได้จาก Financial solution อยู่ที่ 136 ล้านบาท (+3% YoY) ในแง่ รายได้ประเภท Recurring income คิดเป็น 68% ของรายได้รวม สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นปี 2566 อยู่ที่ 52.9% (+3.8ppts YoY) หนุนจากการ implement โครงการต่างๆ อย่างไรก็ดี สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายในปี 2566อยู่ที่ 26.5% (เทียบกับ 26.8% ในปี 2565) สะท้อนจากการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างแรงงาน ค่าใช้จ่ายการตลาด และค่าธรรมเนียมในการให้คำปรึกษา
จากรายงานของ Gartner คาดการใช้จ่ายด้าน IT ทั่วโลก ปี 2567 เติบโต 6.8% YoY อยู่ที่ US$ 5 ล้านล้าน เมื่อแยกเป็นหมวดหมู่ คาดว่า ปี 2567 มีการใช้จ่ายด้านซอฟต์แวร์เติบโตสูงที่สุดอยู่ที่ 13% YoY คิดเป็นสัดส่วน 21% ของการใช้จ่ายรวมด้าน IT ในปี 2567 โดยที่ Gartner คาดว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการลงทุนในโครงการต่างๆ และการปรับปรุงองค์กรเราคาด HUMAN จะได้รับอานิสงส์จากเทรนของโลกจากการเตรียมพร้อมที่ดีด้วยซอฟต์แวร์ใหม่ล่าสุด (Workplaze) บริษัทตั้งเป้ายอดขายเติบโต 15% ในปี 2567 ขณะที่ค่าใช้จ่ายต่างๆยังคงอยู่ในระดับสูงจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดมากขึ้น
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2567 ลงราว 10% เพื่อสะท้อนผลการดำเนินงานปี 2023 (จากทั้ง GPM และ SG&A สูงขึ้น)ส่งผลให้กำไรคาดจะกลับมาเติบโตในระดับปกติที่ 16% ในปี 2567 และ 14% ในปี 2568 (เทียบกับ 48% YoY ในปี 2566) เรา de-rate PER จากเดิม 36.0X ลงมาอยู่ที่ 30.0X (ค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มนี้ในตลาดโลก -1.5 S.D หรือเทียบเท่า PEG ที่ 1.9x บน EPS ปี 2567) เพื่อสะท้อนการเติบโตชะลอตัว
เมื่อพิจารณาถึงปัจจัยต่างๆ ได้แก่ i) ขยับราคาเป้าหมายไปเป็นปลายปี 2567 ii) ปรับประมาณการกำไร ใหม่ และ iii) การ de-rate PER ส่งผลให้ราคาเป้าหมายยังคงเดิมที่ 12.50 บาท จากราคาปิดล่าสุดของ HUMAN มี upside อยู่จำกัด เราจึงปรับคำแนะนำจากเดิม “ซื้อ” ลงเป็นเพียง “ถือ”
ปัจจัยเสี่ยงจากการแข่งขันจากบริษัทต่างชาติ, การละเมิดลิขสิทธิ์ disruption จากระบบเทคโนโลยีสารสนเทศ, การพึ่งพาผู้บริหารที่มีบทบาสำคัญ
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี