บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ หรือ HMPRO จากการจับจ่ายใช้สอยของผู้บริโภคยังคงชะลอตัวหลังจากมหาวิทยาลัยหอการค้าไทย (UTCC) รายงานดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (CCI)เดือนกรกฎาคม 2567 ที่ 57.7 (ลดลงเป็นเดือนที่ 5 ติดต่อกันมาตั้งแต่เดือนมีนาคม 2567) ยอดขายสาขาเดิม (SSS : same storesales) ของ HMPRO เดือนกรกฎาคมชะลอตัวต่อเนื่อง (ลดลงราว 5%) หลังจากตัวเลขติดลบที่ -7.3% ใน 2Q67 อย่างไรก็ดี ผู้บริหารยังคาดจะเห็นการฟื้นตัวในช่วงที่เหลือของปีนี้แต่มีการปรับลด guidance การเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม(SSSG : same-store-sales growth) จากเดิม +2-3% เป็นทรงตัว YoY

เป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นปี 2567 ที่เพิ่มราว 20-30bpsน่าจะยังท้าทายเป็นเพราะ i) ยอดขายชะลอตัวอาจส่งผลให้มีส่วนลดจากซัพพลายเออร์ลดลง และ ii) สัดส่วนยอดขายจาก Mega home เพิ่มขึ้น ตามการขยายสาขา ทั้งนี้ ร้านค้าประเภท Mega Home รวมอยู่ที่ 28 ร้าน ณ สิ้นงวด 2Q67เทียบกับ 24 ร้าน เมื่อสิ้น 2Q66 และอัตรากำไรขั้นต้นร้าน MegaHome ต่ำกว่าร้าน Home Pro อยู่ราว 3-4ppts ขณะที่การเน้นกลยุทธ์ house brand (ในทั้งประเภทร้าน Homepro และ MegaHome) คาดช่วยลดควากดดันของ margin ที่ต่ำลงจากส่วนผสมยอดขายสูงขึ้นจาก Mega Home และยังคาดอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมทรงตัวหรืออาจขยับขึ้นราว 10bps ในปี 2567

เรามองว่า sentiment จะชะลอตัวต่ออีกใน 3Q67รวมถึงได้รับผลของปัจจัยฤดูกาล ขณะที่ เราคาดกำไร HMPROน่าจะลดลง QoQ ในไตรมาสที่สามก่อนที่จะค่อยๆ เพิ่มขึ้นในไตรมาสที่สี่ที่เป็นช่วงยอดขายสูงสุดของปี แต่สภาพเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยทำให้เราทบทวนสมมุติฐานของเราใหม่ และปรับลดกำไรลงราว 7% และ 9% ในปี 2567 และปี 2568 ตามลำดับส่งผลให้กำไรจะเติบโตอยู่ที่ 4% ในปี 2567 และ 7% ในปี 2568

เราปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 จาก 13.00 บาทเป็น 10.70 บาท ขณะที่ ราคาหุ้น HMPRO ปรับตัวลดลงราว 33%ตั้งแต่ต้นปี ราคานี้น่าจะสะท้อนความกังวลผลการดำเนินงานอ่อนตัวไปมากแล้วทั้งนี้ ราคาปิดหุ้นล่าสุดยังเหลือ upside จากราคาเป้าหมายใหม่ของเราอยู่ราว 31% เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้ ราคาพืชผลอ่อนแอ ภัยธรรมชาติ สินค้าค้างสต๊อกเป็นจำนวนมาก

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)