บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป หรือ TU เราคาดว่าผลการดำเนินงานใน 2H67F จะได้แรงกระตุ้นจากทั้งยอดขาย, GPM และ SG&Aโดย เราคาดว่าโมเมนตัมยอดขายของ TU จะยังเป็นบวกใน 3Q67F เนื่องจากคาดว่ายอดขายในธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง และ อาหารแปรรูปจะเพิ่มขึ้น ส่วนหนึ่งเป็นเพราะมีการเลื่อนส่งสินค้าจาก 2Q67 เพราะประสบปัญหาขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากสหรัฐ และตะวันออกกลางก็จะเป็นปัจจัยสนับสนุนผลิตภัณฑ์อาหารแปรรูปใน 2H67F เราคาดว่ายอดขายผลิตภัณฑ์
ที่มีมูลค่าเพิ่มจะสูงขึ้นเพราะกำลังการผลิตใหม่จากโรงงาน culinary plant ซึ่งเริ่มเปิดดำเนินการในเดือนกรกฎาคม (กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น 38%) และการเติบโตของกลุ่มบรรจุภัณฑ์ในภูมิภาคอื่นๆ ขณะเดียวกัน เราคาดว่ายอดขายในธุรกิจอาหารแช่แข็งจะได้อานิสงส์จากช่วง high season ในสหรัฐใน 4Q67F

เราคาดว่า GPM จะเพิ่มขึ้น HoH ใน 2H67F แม้ว่า GPM จากธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงจะลดลง เพราะธุรกิจอาหารแปรรูปน่าจะได้ประโยชน์จากราคาขายที่เพิ่มขึ้นในขณะที่ยังคงได้อานิสงส์จากต้นทุนวัตถุดิบต่ำในสต๊อก นอกจากนี้ เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะลดลง HoH เพราะใน 1H67 มีการจัดกิจกรรมการตลาดเยอะ และได้รับผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งคาดว่าจะดีขึ้นใน 2H67F ยิ่งไปกว่านั้นค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงก็น่าจะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ช่วยหนุนกำไรใน 2H67F-2568F

จากพัฒนาการด้านบวกใน 1H67 และ แนวโน้มที่ดีขึ้นใน 2H67F TU จึงปรับเพิ่มเป้าปี 2567F ดังนี้ i) ปรับเพิ่มอัตราการเติบโตของยอดขายเป็น 4%-5% (จากเดิม 3%-4%) ii)ปรับเพิ่ม GPM เป็น 18.0%-19.0% (จากเดิม 17.0%-18.0%) และ iii) ปรับเพิ่มสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเป็น 12.0%-12.5%(จากเดิม 11.0%-12.0%) ทั้งนี้ เป้าใหม่ของบริษัทค่อนข้างเป็นไปตามสมมุติฐานของเรา ซึ่งคาดไว้ว่ายอดขายจะโต 3.9%, GPM จะอยู่ที่ 18.0% และ สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะอยู่ที่ 12.3% ดังนั้น เราจึงยังคงมองบวกกับแนวโน้มกำไรใน 2H67F และยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F เอาไว้ที่ 6.1 พันล้านบาท(+37% YoY)

เรายังคงคำแนะนำซื้อ TU และ ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2567 เป็น 19.70 บาท จากเดิม 19.30 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากต้นทุนวัตถุดิบแพงขึ้น, อัตราแลกเปลี่ยน และ เศรษฐกิจโลกชะลอตัวลง

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)