บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทเอสวีไอ หรือ SVI ข้อมูลจากข้อมูลของ Semiconductor Industry Association (SIA) ยอดขาย semiconductor โลกในเดือนมกราคม 2568 อยู่ที่ 5.65 หมื่นล้านดอลลาร์ฯ (+19% YoY, -1% MoM) แม้จะยังโตได้พอสมควร YoY แต่ลดลง MoM ติดต่อกันเป็นเดือนที่สอง และ ทำให้ยอดขายในเดือนพฤศจิกายน2567 เป็นระดับสูงสุดที่ 5.76 หมื่นล้านดอลลาร์ฯ เมื่อพิจารณาเป็นรายภูมิภาค พบว่ายอดขายเพิ่มขึ้น YoY ในทุกภูมิภาคยกเว้นยุโรป ซึ่งหดตัวลง 7% YoY เนื่องจากยอดขายของ SVI และยอดขาย semiconductor โลกมีสหสัมพันธ์กันประมาณ 0.86 การที่ยอดขาย semiconductor โลกแผ่วลง โดยเฉพาะในยุโรปอาจเป็นตัวบ่งบอกว่ายอดขาย SVI จะแผ่วตามไปด้วย โดยยอดขายในยุโรปคิดเป็นประมาณ 70% ของยอดขายรวมของ SVI

เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 1Q68 จะอยู่ที่ 282 ล้านบาท (-2%YoY, -6% QoQ) คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรเต็มปี ด้วยยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นยังไม่น่าสนใจ เราคาดว่ายอดขายใน 1Q68 จะอยู่ที่ 156 ล้านดอลลาร์ฯ (+9%YoY, -1% QoQ) เทียบสมมุติฐานยอดขายเต็มปีของเราที่ 655 ล้านดอลลาร์ฯ และ เป้าของบริษัทที่ 700 ล้านดอลลาร์ฯ ขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q68 จะอยู่ที่ 9.3% (-1.3ppts YoY, +0.1ppts QoQ) จากสมมุติฐานปี 2568F ของเราที่ 9.4% และ เป้าของบริษัทที่ 9.0-9.5%

ถึงแม้บริษัทจะตั้งเป้ายอดขายปี 2568 ไว้ที่ 700 ล้านดอลลาร์ฯ มาจากลูกค้าเดิมประมาณ 650-660 ล้านดอลลาร์ และจากลูกค้าใหม่ประมาณ 40-50 ล้านดอลลาร์ฯ (ยังมี backlog ในช่วง 12-15 เดือนอีก 600 ล้านดอลลาร์ฯ) เราคาดว่าโมเมนตัมจะฟื้นตัวขึ้นในครึ่งหลังของปีนี้เพราะประเด็นความกังวลเกี่ยวกับนโยบายภาษีของ Trump เราจึงแนะนำให้นักลงทุนรอดูสถานการณ์ เพื่อติดตาม i) ผลสรุปนโยบายภาษีของ Trump และ ii) สัญญาณการกลับมาฟื้นตัวของยอดคำสั่งซื้อ มองว่าประมาณการกำไรปี 2568F ของเราจะมี upside จาก i) ยอดขายที่ดีเกินคาด เพราะสมมุติฐานยอดขายปี 2568 ของเราต่ำกว่าเป้าของบริษัท 6%

เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 7.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น, และ ความล่าช้าในกระบวนการทดสอบผลิตภัณฑ์

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)