บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทแลนด์แอนด์เฮ้าส์ หรือ LH พรีเซล 2Q68 ของ LH ฟื้นตัวขึ้น 8%QoQ อยู่ที่ 3.9 พันล้านบาทหลักๆจะมาจากพรีเซลโครงการแนวราบแข็งแกร่งที่ 3.9 พันล้านบาท(+30% YoY)หลังได้เปิดโครงการบ้านเดี่ยวระดับบนใหม่ที่ “วีเว่ กรุงเทพกรีฑา” มูลค่า 4.6 พันล้านบาทส่วนพรีเซลคอนโดฯมีจำนวนที่น้อยกว่า 100 ล้านบาท โดยที่ พรีเซล 1H68 อยู่ที่ 7.6 พันล้านบาท (-23% YoY) สำหรับเดือนพฤษภาคมดูจะเป็นเดือนที่ยอดขายดีที่สุดใน 2Q68 แต่โมเมนตัมได้ชะลอตัวลงในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการเมืองและความตึงเครียดด้านการค้าทั่วโลก

เราคาดว่ารายได้จะฟื้นตัว QoQ  ตามยอดขายโครงการแนวราบที่แข็งแกร่งใน 2Q68F แต่อัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงอ่อนแอที่ 25-26%โดยที่รายได้ธุรกิจโรงแรมและบริการ 2Q68F อาจอ่อนตัวลงเพราะเป็นช่วงโลว์ซีซั่น ขณะที่ EBIT อาจทรงตัว QoQ ส่วนกำไรสุทธิน่าจะพุ่งขึ้นใกล้ 1.2 พันล้านบาท (+42.5% QoQ และ +17% YoY) จากมีกำไรของการขายอพาร์ตเมนต์สองแห่งในสหรัฐอเมริกา มูลค่า 700 ล้านบาท หากกำไร 2Q68F เป็นตามเราคาด กำไรสุทธิ 1H68Fก็น่าจะอยู่ที่ราว 2 พันล้านบาท (-10% YoY) หรือคิดเป็น 43% ของการคาดการณ์ทั้งปีของเราโดยมีกำไรปกติที่ 1.36 พันล้านบาท (-40% YoY)

เราปรับลดประมาณการรายได้ปี 2568F-69F ลง +/-4% ต่อปีบนสมมติฐานที่ยอดขายบ้านและรายได้จากธุรกิจโรงแรมและบริการลดลง อีกทั้งส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมก็น่าจะลดลง ส่วนหนึ่งมีผลจากที่เราปรับลดกำไรของ Home Product Center (HMPRO) และ Quality Houses (QH) ลง นอกจากนี้การขายสินทรัพย์ในรอบต่อไปอาจเกิดขึ้นใน 4Q68F  กำไรสุทธิปี 2568F ของเราอาจลดลง 16% YoY อยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท (-7% จากประมาณการเดิม) กำไรปี 2569F ที่ปรับใหม่แล้วน่าจะเพิ่มขึ้น 7% YoY อยู่ที่ 4.94 พันล้านบาท (-5% จากประมาณการเดิม)

เราปรับลดราคาเป้าหมาย SOTP ลงที่ 4.00 บาท (จากธุรกิจหลัก 0.40 บาท และธุรกิจการลงทุนอีก 3.60 บาท) จากเดิม 4.40 บาท แม้ว่าเราจะคงมูลค่าของธุรกิจหลักไว้ที่ 0.4 บาทก็ตาม แต่ธุรกิจการลงทุนจากบริษัทร่วมอาจชะลอตัวลงซึ่งเป็นผลจากราคาเป้าหมายของ HMPRO, QH และ LH Hotel REIT (LHHOTEL) ที่ลดลง  เราคงคำแนะนำเพียง “ถือ”

ปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ ความหวังนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาล มาตรการปล่อยสินเชื่อเข้มงวดขึ้นท่ามกลางการยืดหนี้สินในระดับสูงของภาคครัวเรือน รวมทั้ง การขึ้นอัตราค่าแรงงานขั้นต่ำ

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)