“4Q68F: จะเป็นอีกไตรมาสที่กำไรแผ่ว”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท ท่าอากาศยานไทย หรือ AOT เราคาดว่ากำไรสุทธิ 4Q68F จะอยู่ที่ 3.66 พันล้านบาท (-14.4% YoY, -5.4% QoQ) ทำให้กำไรสุทธิปี FY68F อยู่ที่ 1.79 หมื่นล้านบาท (-6.6% YoY) เมื่ออิงจากประมาณการกำไรใน 4Q68F เราคาดว่ากำไรสุทธิปี FY68F จะต่ำกว่าประมาณการกำไรเต็มปีของเรา 5.9% โดยใน 4Q68F เราคาดว่าจำนวนผู้โดยสารทั้งหมดจะอยู่ที่ 28.75 ล้านคน (-1.4% YoY, -0.3% QoQ) ขณะที่คาดว่าจำนวนเที่ยวบินทั้งหมดจะอยู่ที่ 185,833 เที่ยว (+0.9% YoY, -1.1% QoQ) เราคาดว่ารายได้จะอยู่ที่เกือบๆ 1.54 หมื่นล้านบาท (-8.0% YoY, +0.6% QoQ) ส่วน EBIT margin น่าจะยังต่ำโดยอยู่ที่ 31.0% จาก 35.5% ใน 4Q67 และ 30.6% ใน 3Q68 สรุปแล้ว เราคาดว่าผลการดำเนินงาน 4Q68F จะดูไม่น่าตื่นเต้นเนื่องจากเป็นช่วงที่การท่องเที่ยวไทยชะลอตัวตามฤดูกาล ซึ่งจะกดดันรายได้จากทั้งธุรกิจการบินและ ไม่ใช่การบินใน 4Q68F

ปัจจัยที่จะส่งผลต่อประมาณการกำไรระยะยาว

(+/0) ข้อสรุปของสัญญา King Power AOT เพิ่งได้รับผลการศึกษาเกี่ยวกับการปรับสัญญา KP ซึ่งคาดว่าจะได้ข้อสรุปในเดือนตุลาคม ซึ่งอาจจะออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ (จากส่วนแบ่งรายได้ 20% ในปี FY69F)

(+) การขึ้นค่า PSC เราคิดว่ากำไรของ AOT จะถูกขับเคลื่อนโดยการปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสาร (PSC) เพราะสำนักงานการบินพลเรือนแห่งประเทศไทย (CAAT) น่าจะอนุญาตให้ AOT ปรับขึ้น PSC ทั้งในเส้นทางระหว่างประเทศและในประเทศได้ในระยะยาว เพื่อสะท้อนถึงการลงทุนในสนามบินที่อยู่ภายใต้การบริหารของ AOT ให้ได้ตามมาตรฐานโลก ทั้งนี้ AOT ได้ยื่นเรื่องให้ CAAT พิจารณาแล้ว โดยเราคาดว่าน่าจะได้ข้อสรุปภายในเดือนตุลาคมหรือพฤศจิกายน นอกจากนี้เราคาดว่าน่าจะเห็นผลบวกต่อประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายจากปี FY69F เป็นต้นไป

เราคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าไทยใน 4Q68 จะเร่งตัวขึ้น QoQ เพราะเป็นฤดูท่องเที่ยวของไทยเมื่อพิจารณาจากสถิติของกระทรวงการท่องเที่ยวและกีฬา จำนวนนักท่องเที่ยวจีนช่วงวันที่ 29 กันยายน-5 ตุลาคมสูงถึง 132,021 คน เพิ่มขึ้น 67.0% WoW จากสัปดาห์ก่อนหน้าที่ 79,047 คนขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ YTD อยู่ที่ 24.57 ล้านคน (-7.5% YoY) เรายังคงประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติปีนี้ไว้ที่ 34.1 ล้านคน (-3.9% YoY) และปี 2569F ที่ 35.5 ล้านคน (+4.1% YoY)

เรายังคงประมาณการกำไรปี FY68F และ FY69F เอาไว้เท่าเดิม โดยมองว่ายังมี upside จากการปรับขึ้นค่า PSC ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี FY69F ที่ 34.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากสภาพคล่องของ King Power, เกิดโรคระบาด, เศรษฐกิจถดถอย และ ความไม่สงบทางการเมืองของไทย

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)