บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบมจ.โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ หรือ GPSC กำไรจากธุรกิจหลักของ GPSC ใน 4Q60 อยู่ที่ 721 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 71.2% YoY แต่ลดลง 23.3% QoQ ส่งผลให้กำไรจากธุรกิจหลักในปี FY60 อยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท (+17.7%) สูงกว่าประมาณการของเรา 20% และสูงกว่า Bloomberg consensus 11% โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY มีสาเหตุสำคัญมาจากการเริ่มเปิดดำเนินการ IRPCCP เฟสที่ 2 และการผลิตไฟฟ้าและไอน้ำเพิ่มขึ้นจาก CUP1-3 ขณะเดียวกัน กำไรที่ลดลง QoQ เป็นเพราะในไตรมาสนี้ได้เงินปันผลจาก RPCL
ผลประกอบการออกมาดีเกินคาดเนื่องจาก i) ปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโครงการ CUP1-3 และ IRPCCP อยู่ในระดับที่สูง ii) รายได้ตามสัดส่วนการลงทุนเพิ่มขึ้น และ iii) ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง ทั้งนี้ โครงการ CUP1-3 ผลิตกระแสไฟฟ้าได้ 652GWh (+12.2% YoY, +4.8% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเราที่ 600GWh ขณะที่โครงการ IRPCCP ก็ผลิตกระแสไฟฟ้าได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 235GWh (+1137% YoY, +161% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเราที่ 185GWh ซึ่งเป็นผลมาจากการเริ่มเปิดดำเนินการเฟสที่ 2 ส่วนรายได้ตามสัดส่วนการลงทุนก็เพิ่มขึ้นเป็น 152 ล้านบาท (+37.1% YoY, +6.0% QoQ) จากการรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากโครงการ NNEG และ BIC ซึ่งเป็นผลมาจากการที่อุปสงค์การใช้ไฟฟ้าและไอน้ำของลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 216 ล้านบาท ลดลง 35.3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 21.8% QoQ โดยค่าใช้จ่ายที่ลดลง YoY เป็นเพราะต้นทุนในการพัฒนาธุรกิจลดลง ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการจ้างพนักงาน และการประชาสัมพันธ์เพิ่มขึ้น
เรามองว่าผลประกอบการในปี 2561 จะดูน่าสนใจมากยิ่งขึ้น โดยคาดว่ากำไรจะโตถึง 29.8% จากการรับรู้ผลการดำเนินงานของโครงการ IRPCCP ครบทั้งสองเฟส และประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น
GPSC ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H60 ที่ 0.80 บาทต่อหุ้น และเมื่อรวมกับปันผลงวด 1H60 แล้วจะทำให้เงินปันผลสำหรับปี FY60 อยู่ที่ 1.25 บาทต่อหุ้น (คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.45%) โดยกำหนดขึ้น XD ในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2561 และกำหนดจ่ายเงินปันผลในวันที่ 20 เมษายน 2561
ราคาหุ้นที่ขยับสูงขึ้นในช่วงที่ผ่านมาจากสะท้อนถึงผลประกอบการที่ดีใน 4Q60 และแนวโน้มที่แข็งแกร่งในปี 2561 ไปแล้ว เรามองว่า ธุรกิจ battery storage จะเป็นอีกหนึ่ง platform ธุรกิจที่แข็งแกร่งของบริษัทในอนาคต นอกจากนี้ผลการดำเนินงานที่ดีเกินคาดของโครงการโรงไฟฟ้าก็ยังอาจจะเป็น upside ให้กับประมาณการของเราด้วย ดังนั้น เราจึงอยู่ระหว่างการทบทวนคำแนะนำและราคาเป้าหมาย GPSC หลังจากที่เราได้รับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวโน้มผลการดำเนินงาน และธุรกิจในอนาคตแล้ว
ปัจจัยเสี่ยงกรณีที่มีการปิดโรงไฟฟ้านอกแผน และเกิดความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการใหม่
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี