บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบมจ.แอล.พี.เอ็น.ดีเวลลอปเมนท์ หรือ LPN รายงานยอด presales ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2561 ที่ 1.9 พันล้านบาท เทียบกับ 3.3 พันล้านบาท เมื่อไตรมาส 4 ปี2560 และ 5.1 พันล้านบาท ช่วงไตรมาส 1 ปี’60 หรือยอด presales ได้ปรับตัวลดลงถึง 43% QoQ และ 64% YoY ทำให้ Backlog ในมือบริษัท ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2561 ปรับตัวลดลงตามเหลือ 6.9 พันล้านบาท จาก 7.4 พันล้านบาท ในไตรมาสก่อนหน้า การปรับตัวลดลงของทั้ง presales และ backlog ในไตรมาส 1 มาจากการที่บริษัทเปิดตัวโครงการใหม่เพียงแค่ 2 โครงการขนาดเล็กในช่วงดังกล่าวคือ LPN Seaview ชะอำ (ตึก A) มูลค่า โครงการ 700 ล้านบาท และ LPN Ville สุขุมวิท 76 (เฟส 2) มูลค่าโครงการ 600 ล้านบาท ซึ่งอุปสงค์ของโครงการคอนโดในตลาดระดับล่างยังคงดูอ่อนแอหลังทั้ง 2 โครงการรายงานยอดขายได้เพียง 20-25%
ยอดขายโอนค่อนข้างช้า
ยอด presales และ backlog ไม่เพียงปรับตัวลดลงในช่วงไตรมาส 1 แต่เราเชื่อว่าผลประกอบการของบริษัทก็มีแนวโน้มอ่อนแอลงเหลือ 244ล้านบาทหรือลดลง 22% YoY และ 17% QoQ โดยแนวโน้มกำไรที่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเป็นผลมาจากยอดขายในโครงการที่จะโอนในช่วงไตรมาสแรกของปีนี้เป็นไปอย่างค่อนข้างช้า ทั้งนี้โครงการ LPN Place Ville ราชบูรณะ (ขายแล้ว 44%), LPN Park Beach ชะอำ (ขายแล้ว 37%) และ LPN Park เพชรเกษม(ขายแล้ว 24%) แม้ว่าเราจะประเมินอัตรากำไรขั้นต้นค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้นจาก 28.8% ในไตรมาสก่อนเป็น 29% ในไตรมาสนี้ แต่อัตราดังกล่าวยังถือว่าต่ำกว่า 30.6% ในช่วงไตรมาส 1 ปี2560 และต่ำกว่าระดับปกติที่บริษัทสามารถทำได้ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาที่ราว 32-33%
ต้องเร่งขายเติมรายได้
อย่างไรก็ดีแม้ว่าผลประกอบการ ยอด presales และ backlog อาจปรับตัวลงในไตรมาส 1 เราเชื่อว่าในช่วงไตรมาส 2 สถานการณ์ยอด presales และ backlog อาจดีขึ้นเนื่องจากบริษัทมีแผนเปิดโครงการใหม่หลายแห่งทั้ง LPN The Selected สุทธิสาร (1 พันล้านบาท), LPN Workplace วิภาวดี (2.5 พันล้านบาท) LPN Place วิภาวดี (2 พันล้านบาท) และ LPN Place สุขสวัสดิ์-พระราม 2 (1 พันล้านบาท) แต่ในส่วนของการบันทึกรายได้จากการโอนอาจยังไม่ดีเท่าที่ควรหลังกำหนดการโอนโครงการในช่วงกลางปีมีน้อยและบริษัทอาจจะต้องพึ่งการขายระบายสต๊อกเก่าเพื่อเติมรายได้ซึ่งจุดนี้อาจสร้างความเสี่ยงต่ออัตรากำไรเนื่องจากบริษัทอาจจำเป็นต้องอัดฉีดโปรโมชั่นเพื่อกระตุ้นยอดขายและยอดโอน
แม้ว่าราคาหุ้นปัจจุบันมีส่วนต่างกับราคาเป้าหมายเราค่อนข้างมากอีกทั้งปันผลก็อยุ่ในระดับสูงถึงราว 5.7% แต่แนวโน้มของธุรกิจ
ของโครงการคอนโดระดับล่างยังคงไม่สดใส เราจึงแนะนำเพียงถือเท่านั้น
ที่ราคาเป้าหมาย 12.3 บาท บนค่าเฉลี่ยระยะยาว PER ที่ 11.5 เท่า
ปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจ ความคืบหน้าของการก่อสร้างและกำหนดการโอน
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี