บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทไพลอน หรือ PYLON แม้ว่าผลประกอบการของ PYLON จะออกมาดีมากใน 1Q61 หลังสามารถโตถึง 27% YoY และ 19% QoQ ซึ่งดีกว่าประมาณการของเราและ consensus อย่างมาก แต่เราคิดว่ากำไรปีนี้ทั้งปียังน่าจะเป็นไปตามประมาณการของเรา เพราะเราเชื่อว่ากำไรไม่น่าจะแข็งแกร่งต่อเนื่องใน 2Q61โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อบริษัท เปิดเผยว่ายังไม่ได้เริ่มงานก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้า รฟม.สายสีเหลือง เนื่องจากมีการเลื่อนกำหนดการเริ่มก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองไปเป็นเดือนกรกฎาคม แม้ว่าจะมีการเซ็นสัญญาจ้างผู้รับเหมาหลักไปแล้วตั้งแต่เมื่อเดือนมิถุนายน 2560 ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรของบริษัทมีแนวโน้มจะอ่อนตัวลงค่อนข้างชัดเจน QoQ ใน 2Q61
เหลือ upside ไม่มาก
PYLON รายงานว่า backlog ในเดือนมิถุนายน 2561 อยู่ที่ 1,036 ล้านบาท ซึ่งเป็นระดับที่สูงที่สุดตั้งแต่ 4Q56 แต่ถือว่าเพิ่มขึ้นมาเพียงเล็กน้อยจาก 1,019 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้าเราคิดว่า backlog ในปัจจุบันอยู่ในระดับค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับในอดีต แต่ในระยะสั้นเรามองว่ามี upside อีกไม่มากแล้ว เพราะบริษัทไม่ได้งานจากโครงการ One Bangkok และก็ไม่ได้งานจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพู ซึ่งมีการคาดกันไว้ว่า PYLON น่าจะได้งานบางส่วนติดไม้ติดมือมาบ้าง ดังนั้น เราจึงเชื่อว่า backlog ในไตรมาสต่อๆ ไป Backlog น่าจะแกว่งตัวอยู่ในช่วง 800-1,000 ล้านบาท เนื่องจากกว่าที่โครงการใหม่ๆ ของภาครัฐที่มีการเปิดประมูลจะทำการ subcontract ต่อไปยังผู้รับเหมางานเจาะเสาเข็มก็น่าจะต้องเป็น 1H62 ไปแล้ว
เรามีมุมมองที่เป็นบวกต่อธุรกิจเจาะเสาเข็มและผลประกอบการของ PYLON ในปีต่อๆ ไปก็มีแนวโน้มแข็งแกร่ง แต่อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น PYLON ซื้อขายที่ระดับ premium แล้วโดยคิดเป็น PER ที่ 32x ในขณะที่ยังมีความเสี่ยงจากการที่พึ่งพิงงานจากภาคเอกชนมากเกินไปดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำถือและให้ราคาเป้าหมายที่ 7.0 บาท อิงจาก PER ที่ 30x
ปัจจัยความเสี่ยงจากกรณีที่ความวุ่นวายทางการเมือง, ความล่าช้าของการก่อสร้างและการลงทุน
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี