บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท สยามแม็คโครหรือ MAKRO กำไรสุทธิของ MAKRO ใน 3Q61 อยู่ที่ 1.36 พันล้านบาท ลดลง 6.2% YoY แต่เพิ่มขึ้น 22.0% QoQ ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเราและ Bloomberg consensus
ยอดขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
ยอดขายอยู่ที่ 4.59 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.4% YoY และ 1.3% QoQ ถึงแม้ว่าอัตราเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) จะลดลง 1.3% เนื่องจากมีการลดลงของราคาขายสินค้าอาหารสดๆ บางรายการ และการลดลงของยอดขายบุหรี่และเครื่องดื่มแอลกอฮอล์หลังการปรับขึ้นภาษีสรรพสามิตใน 3Q60 แต่ยอดขายจากสาขาใหม่ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมาก็ช่วยหนุนการเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป YoY ทั้งนี้ บริษัทเปิดสองห้างใหม่ในต่างประเทศ ได้แก่ LOTS Wholesale Solution ในอินเดีย และ MAXZI ใน UAE ในขณะที่ไม่ได้มีการเปิดสาขาใหม่ในประเทศไทย ดังนั้น จำนวนสาขาทั้งหมดของบริษัทในปัจจุบันจึงอยู่ที่ 128 สาขา (เป็นสาขาในประเทศไทย125 สาขา และต่างประเทศ 3 สาขา)
ยอดขายสินค้าดีขึ้น
GPM อยู่ที่ 10.3% เพิ่มขึ้น 20bps YoY และ 80bps QoQ เนื่องจากสัดส่วนสินค้าที่มี margin สูงเพิ่มขึ้น แต่อย่างไรก็ตาม สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 50bps YoY และ 10bps QoQ เป็น 8.5% เนื่องจากต้นทุนในการจัดจำหน่ายสินค้าสูงขึ้นจากการเปิดห้างใหม่ และมีต้นทุนก่อนเปิดห้างใหม่ในต่างประเทศ
Peak season ใน 4Q61
กำไรงวด 9M61 คิดเป็น 71% ของประมาณการปีนี้ของเรา ในขณะที่เราคาดว่า high season ของยอดขายจะทำให้กำไรใน 4Q61 โต QoQ แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรน่าจะลดลง YoY เนื่องจากค่าใช้จ่ายก่อนการเปิดห้างใหม่ในต่างประเทศ ทั้งนี้ บริษัทมีแผนจะเปิดห้างใหม่อีกสองแห่งในประเทศจีนใน 4Q61
เรายังคงให้ราคาเป้าหมาย DCF กลางปี 2562 ที่ 39.00 บาท โดยคาดว่ากำไรจะลดลงในปีนี้ ซึ่งถือว่าไม่น่าสนใจเมื่อเทียบกับกลุ่ม ดังนั้นเราจึงแนะนำให้ถือ
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้, ขยายสาขาได้ช้ากว่าที่คาดไว้, ต้นทุนจากการขยายสาขาสูงกว่าที่คาด และราคา soft commodity ลดลง
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี