บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบริษัท เอ็มเค เรสโตรองต์กรุ๊ป หรือ M อัตรากำไรยังมีโอกาสขยายตัวจาก M-Senko บริษัทจะได้รับอานิสงส์มากที่สุดจากการฟื้นตัวของการบริโภคในต่างจังหวัด (หนุนโดยการเลือกตั้งในปีหน้า) หุ้นราคาไม่แพง ซื้อขายที่ PER ปี 2562 ที่เพียง 22.5 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มอาหารที่ 24.3 เท่า และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทตั้งแต่จดทะเบียนกับตลาดหลักทรัพย์ในปี 2556 อยู่ประมาณ 7% เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายปี 2562 ที่ 86 บาท
จัดการห่วงโซอุปทานยอดเยี่ยม
ได้มีโอกาสเข้าเยี่ยมชมครัวกลาง 5 (Central Kitchen-5;CK5) ซึ่งใหญ่ที่สุดของ M ด้วยพื้นที่ประมาณ 20,000 ตารางเมตร การเข้าเยี่ยมชมครั้งนี้ช่วยยืนยันมุมมองของเราต่อ M ว่าบริษัทคือหนึ่งในผู้นำธุรกิจเครือข่ายร้านอาหารที่มีศักยภาพที่สุดในประเทศไทย มีระบบบริหารจัดการห่วงโซ่อุปทานที่ยอดเยี่ยม กำลังการผลิตปัจจุบันเพียงที่จะรองรับแผนการขยายสาขาไปอีกอย่างน้อย 5 ปี
CK3, CK4 และ CK5 สามารถรองรับได้ถึง 1,000 สาขา เมื่อเทียบกับปัจจุบันที่มี 658 สาขา ณ สิ้นเดือนกันยายน 2561 ที่ครัวกลาง 5 ทุกๆ สายการผลิตนั้นเต็มไปด้วยประสิทธิภาพ ด้วยมาจากการพัฒนาขึ้นจากประสบการณ์อันยาวนาน (56 ปี ในธุรกิจเครือข่ายร้านอาหาร) และเรามองเห็นโอกาสในการพัฒนาประสิทธิภาพให้ดียิ่งขึ้นเพราะครัวกลางยังใช้แรงงานคนเป็นหลัก อนาคตอาจเปลี่ยนไปใช้ระบบอัตโนมัติได้มากขึ้นทำให้การทำงานมีประสิทธิภาพ ลดข้อผิดพลาดและต้นทุนลงไปได้มากขึ้น
มีประสิทธิภาพที่สุดในไทย
M มียอดขายสูงสุดเป็นอันดับสองในอุตสาหกรรมร้านอาหาร (รองจากธุรกิจอาหารบริการด่วนของ MINT) แต่มีอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิสูงสุดในอุตสาหกรรม ด้วยอานิสงส์จากระบบบริหารจัดการห่วงโซ่อุปทานที่ยอดเยี่ยม โดย M มีโรงงานแปรรูปและศูนย์กระจายสินค้าปัจจุบันดำเนินงานจำนวน 2 แห่ง และกำลังอยู่ในช่วงดำเนินการสร้างแห่งที่ 3
M-Senko ก้าวใหม่ที่สำคัญ
M-Senko Logistics(บริษัทร่วมทุน 50% กับผู้ให้บริการโลจิสติกส์เบอร์ 2 จากญี่ปุ่น, Senko) มีจุดประสงค์จะให้บริการโลจิสติกส์แบบครบวงจรระบบโลจิสติกส์ทั้งหมดของ M-Senko ตั้งอยู่บนถนนบางนา-ตราด กิโลเมตรที่ 21 ครอบคลุมพื้นที่ 53,000 ตารางเมตร เปิดเริ่มให้บริการขนส่งในเดือนกรกฎาคม 2561 โดยเริ่มจาก M ก่อนซึ่งผู้บริหารแนะว่าต้นทุนโลจิสติกส์ของ M นั้นเห็นการปรับตัวลดลงไป 10% ในปีหน้า M-Senko จะหาลูกค้าภายนอกอย่างจริงจังหลังจากบริษัทเตรียมเปิดให้บริการแบบครบวงจรได้ในเดือนสิงหาคม 2562 บริษัทตั้งเป้าสัดส่วนลูกค้าอื่นคิดเป็น 75% (25% สำหรับ M) ตั้งเป้ารายได้ของ M-Senko ที่ 800 ล้านบาทในปี 2562 และ 1.8 พันล้านบาทในปี 2564 (เรายังไม่ได้สะท้อน M-Senko ลงในประมาณการของเรา)
โอกาสในการเข้าซื้อกิจการ
M มีอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิเฉลี่ยต่อปี ช่วงปี 2559-60อยู่ที่ 14% เราประมาณการว่าอัตราการเติบโตปกติเฉลี่ยต่อปีในช่วงปี 2561-63 อยู่ที่ 7% สำหรับรายได้และ 10% สำหรับกำไร ด้วยงบดุลของบริษัทแข็งแกร่ง แม้ว่าอัตราการจ่ายเงินปันผลจะอยู่ที่ 90% เราคาดM จะมีเงินสดในมือประมาณ 9 พันล้านบาท ในสิ้นปี 2561 นับเป็นโอกาสที่ M จะซื้อกิจการใหม่ในอนาคตกิจการเป้าหมายจะเป็นธุรกิจเครือข่ายร้านอาหาร (เน้นเพื่อสุขภาพ) มีศักยภาพในการเติบโตสูง การซื้อกิจการจะช่วยสร้างรายได้และการเติบโตของธุรกิจอย่างมีนัยสำคัญ
ที่มา : บล.บัวหลวง
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี