บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท ปูนซิเมนต์ไทย หรือ SCC เราคาดว่ากำไรสุทธิของ SCC ใน 4Q61 จะอยู่ที่ 9.2 พันล้านบาท (-2.7% QoQ, -26.7% YoY) กำไรที่ลดลง QoQ สาเหตุสำคัญมาจากผลขาดทุนจากสต๊อกของธุรกิจเคมี (ประมาณ 2 พันล้านบาท จาก naphtha feedstock และ olefins)ขณะที่กำไรที่ลดลง YoY จะเป็นเพราะ spread ปิโตรเคมีลดลง แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q61 จะอยู่ที่ 1.11 หมื่นล้านบาท (-6.5% QoQ, +6.2% YoY) ซึ่งจากประมาณการงวด 4Q61 ของเราทำให้กำไรจากธุรกิจหลักในปี 2561F ของเรายังมี downside จากประมาณการเดิมอีก 6.4% จะทำให้กำไรสุทธิปี 2561F อยู่ที่ 4.34 หมื่นล้านบาท (-21.0% YoY) เราคาดว่า SCC จะจ่ายปันผลงวด 2H61F ที่ 8.0 บาท/หุ้น (คิดเป็น payout ratio ที่ 51%) ซึ่งซึ่งเท่ากับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.9%
ธุรกิจเคมีภัณฑ์ (กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q61F อยู่ที่ 7.3 พันล้านบาท (-1.9% QoQ, -18.1% YoY))แม้ว่าราคา Naphtha feedstock จะลดลง 15.9% QoQ เนื่องจากต้นทุน energy conversion cost ภายในของโรง cracker ของ SCC ลดลง แต่ธุรกิจเคมีภัณฑ์ก็ยังคงถูกกดดันจาก spread ที่ลดลงของ HDPE, PP และ PVC ใน 4Q61 เนื่องจากอุปทานที่มากมายของ olefins จากโรง ethane cracker ใหม่ในสหรัฐ และไม่มีการปิดซ่อมบำรุงโรง cracker ในช่วง 4Q61
ธุรกิจปูน และวัสดุก่อสร้าง (กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q61F อยู่ที่1.7 พันล้านบาท (+7.4%QoQ, 38.3% YoY)) เราคาดว่ากำไรของธุรกิจกลุ่มนี้จะเร่งตัวขึ้น QoQ เนื่องจากเป็นช่วง peak ตามฤดูกาลของทั้งภูมิภาค ASEAN โดยสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม (สศอ.) รายงานว่าอุปสงค์ปูนซีเมนต์ในช่วงเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน 2561 อยู่ที่ 5.6 ล้านตัน (+5.8% YoY) ขณะที่คาดว่าอุปสงค์วัสดุก่อสร้างอื่นๆ ก็จะมีแนวโน้มเป็นบวกตามปูนซีเมนต์ไปด้วยปกติแล้วจะตามหลังอยู่ประมาณสองไตรมาส เนื่องจากปูนซีเมนต์เป็นวัสดุก่อสร้างพื้นฐานตัวแรกที่ใช้ในงานก่อสร้างของทั้งภาครัฐและเอกชน
ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ (กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q61F อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (-4.9% QoQ, +40.3% YoY)) Spread ของบรรจุภัณฑ์ยังคงแข็งแกร่งอยู่ที่ US$340-350/ton (ทรงตัว QoQ, +30.2% YoY) เราคาดว่าธุรกิจบรรจุภัณฑ์ยังคงได้อานิสงส์จากการที่ราคาขายเฉลี่ย (ASP) เพิ่มขึ้น และอุปสงค์ที่อยู่ในระดับสูงทั้งภูมิภาค
เรายังคงคำแนะนำถือ และให้ราคาเป้าหมาย SOTP ปี 2562 ที่ 478 บาท ถึงแม้ว่าจะเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีกไม่มาก แต่ราคาตลาดก็ยังมีอัตราผลตอบแทนจากปันผลปี 2562-63 น่าสนใจที่ 4%
ความเสี่ยงจากความล่าช้าของงานก่อสร้างภาครัฐ, ต้นทุนพลังงานมีแนวโน้มสูงขึ้น (naphtha, ก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน), spread เคมีภัณฑ์ผันผวน และสงครามการค้าระหว่างจีน-สหรัฐ
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี