บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทเคซีอี อีเลคโทรนิคส์ หรือ KCE กำไรสุทธิของ KCE ใน 4Q61 อยู่ที่ 380 ล้านบาท (-36% YoY, -32% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 21% และต่ำกว่า consensus 15% ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2561 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท (-21% YoY) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 6%
ยอดขายของ KCE ใน 4Q61 อยู่ที่ US$98 ล้าน (-5% YoY, -13% QoQ) ส่งผลให้ยอดขายปี 2561 อยู่ที่ US$435 ล้าน (+4% YoY) ทั้งนี้ ยอดขายปี 2561 ในรูปสกุลดอลลาร์ เป็นไปตามที่เราคาดไว้ แต่ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 12-15% เหตุผลที่ทำให้ยอดขายลดลงในไตรมาส 4/61 มาจาก i) ผลกระทบจากมาตรฐาน Worldwide Harmonized Light Vehicle Test Procedure (WLTP) เมื่อวันที่ 1 กันยายน 2561 และ ii) ปัจจัยด้านฤดูกาล ทั้งนี้ จำนวนรถใหม่ที่จดทะเบียนใน EU ลดลง 8.4% YoY ในเดือนธันวาคม 2561 ซึ่งเป็นการลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สี่
อัตรากำไรขั้นต้นของ KCE ใน 4Q61 ออกมาน่าผิดหวังที่ 22.8% (ต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 27.0%) ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 23 ไตรมาส ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นปี 2561 อยู่ที่ 26.0% โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงใน 4Q61 สวนทางกับราคาทองแดงที่ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ US$6,100/tons ใน 3Q61-4Q61 อาจทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้ม margin ในระยะต่อไป
ถึงแม้ว่าประมาณการกำไรสุทธิปี 2562 (2.3 พันล้านบาท) จะต่ำกว่า consensus (2.5 พันล้านบาท) แต่ก็ยังมีความเสี่ยงด้าน downside อยู่ เพราะเมื่อดูจากผลการดำเนินงานในไตรมาสสุดท้ายของปี 2561 แล้ว คงยากที่อัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ของบริษัทจะทำได้ตามสมมุติฐานของเราที่ 28.8% โดยการปรับลดราคาซึ่งมักจะเกิดขึ้นในช่วงต้นปีอาจจะกดดันอัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q62 บวกกับเงินบาทที่แข็งขึ้นทำให้แนวโน้มกำไรในระยะต่อไปดูไม่ชัดเจน
ปัจจุบันคำแนะนำของเรา คือ “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายปี 2562 ที่ 30.00 บาท ทั้งนี้ ราคาหุ้นของ KCE วิ่งขึ้นมาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และทะลุราคาเป้าหมายของเราไปแล้ว เนื่องจากผลประกอบการ 4Q61 ออกมาน่าผิดหวัง และแนวโน้มกำไรที่ยังดูไม่สดใส ซึ่งอาจจะทำให้นักวิเคราะห์ในตลาดปรับลดประมาณการลงอีก เราจึงแนะนำให้นักลงทุนรอดูสถานการณ์ไปก่อน
ปัจจัยเสี่ยงจากภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยน supplier, ราคาวัตถุดิบแพง และเงินบาทแข็งค่าขึ้น (เราใช้สมมุติฐานค่าเงินบาทปี 2562-63 ที่ 32.2 บาท/US$)
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี