บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นธนาคารทหารไทย หรือ TMB กำไรสุทธิของ TMB ใน 3Q62 อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (+10% QoQ, -62% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา 22% และดีกว่า consensus 12% เนื่องจากกำไรจากการลงทุน และรายได้จากการปริวรรตเงินตราสูงเกินคาด สูงจนเกินพอที่จะชดเชยการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้น ขณะเดียวกัน กำไรสุทธิงวด 9M62 ก็อยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท (-43% YoY) คิดเป็น 79% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
อัตราการเติบโตของกำไรถูกบิดเบือนโดยกำไรพิเศษก้อนใหญ่ทั้งใน 3Q61 และ 3Q62 หากไม่รวมกำไรพิเศษรวม 1.1 หมื่นล้าน ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจากการขายหุ้น 65% ใน TMBAM และบันทึกมูลค่าเงินลงทุนคงเหลือ 35% ตามราคาตลาดของ TMBAM กำไรก่อนตั้งสำรองฯ (PPOP) ใน 3Q62 จะเพิ่มขึ้นประมาณ 6% จากรายได้จากการปริวรรตเงินตรา (+54% QoQ, +28% YoYX และกำไรก้อนใหญ่จากการลงทุนประมาณ 1.8 พันล้านบาท ในขณะเดียวกัน PPOP ในงวด 9M62 ก็น่าจะลดลงประมาณ 8% เนื่องจากค่าธรรมเนียม AM ลดลงหลังจากการขายธุรกิจ AM ออกไปในปลายปี 2562
สินเชื่อฟื้นตัวขึ้น
สินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นมากที่สุดใน 3 ไตรมาส โดย + 2% QoQ, +1.7% YTD และ +2.7% YoY โดยเป็นการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อหลายๆ กลุ่ม แต่อย่างไรก็ตาม NIM ลดลงเล็กน้อย 10bps QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นจากการออกหุ้นกู้ด้อยสิทธิ์เพื่อเพิ่มเงินกองทุนขั้นที่สอง
เร่งตัดหนี้สูญเพิ่ม
TMB ตั้งสำรองเพิ่มขึ้น คิดเป็นค่าใช้จ่ายสำรอง/สินเชื่อ (credit cost) ที่ 167bps (เพิ่มขึ้นจาก 146bps ใน 2Q62) เพื่อตัดหนี้สูญเพิ่มขึ้น โดยเราประเมินคร่าวๆ ว่าจำนวนหนี้สูญตัดบัญชีจะอยู่ที่ 3.0 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้นจาก 2.5 พันล้านบาทในไตรมาสก่อนๆ) การที่ธนาคารตัดหนี้สูญเพิ่มขึ้นทำให้ NPL ลดลง 5% QoQ และ 7% YoY ขณะที่สัดส่วน NPL coverage ทรงตัวอยู่ที่ 140% ซึ่งในแง่นี้ เราคิดว่าการที่ธนาคารเร่งตัดหนี้สูญสัมพันธ์กับการที่มีรายได้พิเศษที่เกิดจากกำไรจากการลงทุนเพิ่มขึ้นสะท้อนถึงศักยภาพการบริหารจัดการหนี้เสียในช่วงที่ยากลำบาก
เราคิดว่าโดยรวมแล้ว ผลประกอบการ และคุณภาพสินทรัพย์ของ TMB ไม่แย่นักใน 3Q62 ถึงแม้จะยังกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์, ประเด็นการควบรวมกิจการที่ยังค้างคา และความเสี่ยงด้านรายได้จากการลดดอกเบี้ย แต่มองว่าผลประกอบการ 3Q62 ที่ไม่ได้แย่อย่างที่เรา และตลาดกังวล และเนื่องจากทั้งความเสี่ยงด้านรายได้และค่าใช้จ่ายยังคงอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ การที่ราคาหุ้นปรับตัวลดลงแรงและเร็วทำให้อยู่ในระดับที่น่าสนใจ เรากำลังอยู่ระหว่างการทบทวนราคาเป้าหมายและคำแนะนำ
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่ non-NII ลดลง, สินเชื่อชะลอตัว, ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้นอย่างมาก
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี