บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท เมืองไทย แคปปิตอล หรือ MTC กำไรสุทธิของ MTC ใน 3Q62 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (+6% QoQ และ +12% YoY) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 3% และต่ำกว่า consensus 5% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และดอกเบี้ยสูงเกินคาด แต่ credit costก็ลดลงอย่างมาก ทั้งนี้ กำไรสุทธิงวด 9M62 คิดเป็น 73% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา และคิดเป็น 71% ของ consensus
สินเชื่อโตในอัตราที่ชะลอลง
เนื่องจากบริษัทมีเจตนาจะคุมหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้(NPL) อัตราการขยายตัวของสินเชื่อจึงชะลอลงเหลือแค่ 29% YoY (จาก 31% YoY ใน 2Q62, 33% ใน 1Q62) และ 20% YTD ต่ำกว่าที่เราคาดเอาไว้เล็กน้อย ถ้าหากโมเมนตั้มการเติบโตของสินเชื่อยังคงดำเนินต่อไปอัตราการขยายตัวของสินเชื่อปีนี้ก็น่าจะอยู่ที่ 26-27% ต่ำกว่าเป้าของบริษัทที่ตั้งไว้ที่ 30%
ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น
ถึงแม้ว่าสินเชื่อจะโตต่ำกว่าที่คาดไว้ แต่อัตราผลตอบแทน(yield) สินเชื่อก็ยังเพิ่มขึ้น 40bps QoQ ซึ่งต่ำกว่า 3Q61 อยู่ 150bps เนื่องจากมีการเปลี่ยนวิธีการบันทึกรายได้ดอกเบี้ยตาม EIR ในต้นปี 2562 แต่อย่างไรก็ตาม ต้นทุนทางการเงินก็เพิ่มขึ้น 25bps QoQ เนื่องจากมีการเปลี่ยนเงินกู้ระยะสั้นเป็นเงินกู้ระยะยาว
Opex โตเร็วเกินรายได้ และกำไร
เนื่องจากใน 1H62 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่ำเกินไปบริษัทจึงเร่งบันทึกค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ใน 3Q62ส่งผลให้สัดส่วนต้นทุนต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 43% (จาก 40% ใน 1H62) เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นอีกใน 4Q62 จากปัจจัยฤดูกาล
คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น
NPL ลดลง 5% QoQ แต่ทรงตัว YoY ซึ่งเป็นไปตามเจตนาของบริษัทที่จะคุมระดับ NPL เอาไว้ในช่วงที่ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ ดังนั้น อัตราการตั้งสำรองต่อสินเชื่อ (credit cost)
จึงลดลงอย่างมากเหลือแค่ 82bps ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำสุดในรอบสามปี
ถึงแม้ว่าอัตราผลตอบแทนสินเชื่อ (Loan yield) จะเริ่มแสดงสัญญาณว่าได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แต่เราคิดว่า loan yield สินเชื่อจะไม่กลับไปอยู่ระดับเดียวกับในอดีตที่ 24% นอกจากนี้ เราคิดว่าธุรกิจนี้จะไม่โตเหมือนในอดีตเนื่องจากฐานที่สูงและการงานสาขาที่ครอบคลุมไปทั่วประเทศแล้ว ทั้งนี้ เนื่องจาก PEG สูงกว่า 1.0x แล้ว เราจึงยังคงระมัดระวัง และซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่มีผู้เล่นรายใหม่เพิ่มเข้ามาในตลาด และทำให้การแข่งขันรุนแรงมากขึ้น, สินเชื่อโตต่ำเกินคาด, กันสำรองเพิ่มขึ้น
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี