บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทปูนซีเมนต์นครหลวง หรือ SCCC เราคาดว่ากำไรสุทธิของ SCCCใน 4Q62 จะอยู่ที่ 464 ล้านบาท (+65.5% YoY, -50.5% QoQ)กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะเป็นเพราะ i) ไม่มีการ write off สินทรัพย์ และต้นทุนค่าไฟฟ้าเพิ่มขึ้น (300-400 ล้านบาท) ii) รายได้ equity income เพิ่มขึ้นจาก Chip Mong Insee (SCCC ถือหุ้น 40%) ขณะที่กำไรที่ลดลง QoQ จะมาจากการปิดซ่อมบำรุงเตาเผาปูนตามกำหนดสองเตา (เตาใหญ่ 10 วัน และเตาเล็ก15 วัน) ทำให้เกิดต้นทุน 200-300 ล้านบาท เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (รวมต้นทุนค่าซ่อมบำรุง) จะลดลง QoQ เหลือ 31.3% จาก 34.4% ใน 3Q62 และ 32.1% ใน 4Q61 ขณะที่คาดว่า รายได้ equity income จะฟื้นตัวขึ้น QoQ เป็น 100 ล้านบาท (+127.6% YoY, +42.0% QoQ) จากผลการดำเนินงานตามปกติของ Chip Mon Insee (โรงปูนในกัมพูชา) ทั้งนี้ หากผลประกอบการ 4Q62 เป็นไปตามที่คาดก็จะทำให้กำไรสุทธิปี 2562 มี downside จากประมาณการของเรา 4.1%
การที่ต้นทุนถ่านหินถูกลงจะส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 32.3% ในปี 2562 เป็น 33.0% ในปี 2563 เราคาดว่าอุปสงค์ปูนซีเมนต์ปีนี้น่าจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปี 2562 (+1%) ขณะที่ราคาปูนก็น่าจะทรงตัว YoY อยู่ที่ 1,750-1,800 บาทส่วนราคาปูนในตลาดต่างประเทศ (เวียดนาม ศรีลังกา และบังกลาเทศ) น่าจะเพิ่มขึ้นในปี 2563 ทั้งนี้ ตลาดเวียดนามเผชิญกับภาวะที่อุปสงค์ปูนซีเมนต์ติดลบในปี 2562 เนื่องจากมีการออกเกณฑ์ควบคุมธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ (คุมเข้มการปล่อยกู้และยืดระยะเวลาการอนุมัติการก่อสร้าง)
ขณะที่อุปสงค์ปูนซีเมนต์ในศรีลังกาน่าจะฟื้นตัวขึ้นหลังการเลือกตั้งทั่วไปในเดือนธันวาคม 2562 เราคาดว่าธุรกิจการค้า(คิดเป็น 10% ของรายได้ในปี 2563) จะโต 10% YoY นอกจากนี้SCCC ยังมีแผนจะลดระยะเวลาการปิดซ่อมบำรุงหม้อเผาปูนแต่ละหม้อลงจากเดิม 15 เดือน เหลือแค่ 12 เดือน (จะปิดซ่อมบำรุงในปีนี้ 4 หม้อ) โดยวัตถุประสงค์ก็เพื่อ i) ตรวจสอบส่วนประกอบต่างๆ ของเครื่องจักรตามปกติ ii) ลดความเสี่ยงของการต้องปิดซ่อมบำรุงนอกแผน
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 274 บาท ทั้งนี้ ราคาหุ้นปรับลดลงมาอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมา ทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปีนี้น่าสนใจอยู่ที่ 5.1% และปี 2564 ที่ 5.4%
ปัจจัยเสี่ยงจากต้นทุนถ่านหินและค่าไฟฟ้าสูงขึ้น ความล่าช้าของการลงทุนภาครัฐ และการแข่งขันด้านราคา
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี