บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทบัตรกรุงไทย หรือ KTC กำไรสุทธิของ KTC ใน 4Q64 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-5% QoQ และ -5% YoY) ต่ำกว่าประมาณการของเรา/consensus 9%/11% เนื่องจากบริษัทตั้งสำรองหนี้เสียสูงเกินคาดโดยกำไรสุทธิปี 2564 อยู่ที่ 5.9 พันล้านบาท (+10% YoY) แต่หากไม่รวมรายการสำรองหนี้เสีย กำไรจากธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้น 10% QoQ และ 3% YoY ใน 4Q64 แต่จะลดลง 12% ในปี 2564 (เนื่องจาก NIM ลดลง 190bps และบีบค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลง)
ตั้งสำรองพิเศษ
KTC ตั้งสำรองหนี้เสีย (LLP) เพิ่มขึ้นอย่างมาก คิดเป็น credit cost ที่ 784bps (เพิ่มขึ้นจาก 550-600 bps ในช่วงสามไตรมาสที่ผ่านมา) โดย LLP พิเศษนี้สะท้อนการตั้งสำรองสำหรับพอร์ตสินเชื่อของ KTBL และการปรับราคาเข้าซื้อหุ้นขั้นสุดท้าย (กำหนดใน 4Q64) ซึ่งต่ำกว่าราคาที่กำหนดเอาไว้ก่อนหน้านี้ใน 1Q64
รายได้จากการติดตามหนี้เสียดีขึ้น
หากไม่รวมรายการตั้งสำรอง กำไรจากธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้น 10% QoQ และ 3% YoY โดยสินเชื่อฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง(+7% QoQ, +3% YoY) ในขณะที่ส่วนต่างดอกเบี้ยของสินเชื่อเพิ่มขึ้น20 bps QoQ แต่ลดลง 80 bps YoY ซึ่งหนุนให้ NII เพิ่มขึ้น 14%QoQ แต่ลดลง 3% YoY ใน 4Q64 ส่วน NII ในปี 2564 ยังคงถูกกระทบจากการปรับลดเพดานอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ซึ่งฉุดให้ NII ลดลง 13% ทั้งนี้ เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้น จึงทำให้รายได้จากการติดตามหนี้เสียเพิ่มขึ้น 18% QoQ และ 4% YoY ใน 4Q64 และเพิ่มขึ้น 5% ในปี 2564 ในขณะเดียวกัน ยอดการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตยังคงมีแนวโน้มลดลง 2% YoY ใน 4Q64 (จาก -12% YoY ใน 3Q64) และลดลง 1% ในปี 2564
คุณภาพสินทรัพย์ยังทรงตัว
Gross NPLs ค่อนข้างนิ่งอยู่ที่ 3.3 พันล้านบาทคิดเป็นสัดส่วน NPL ที่ 3.6% ใน 4Q64 (จาก 3.8% ใน 3Q64) โดย NPL ของสินเชื่อบัตรเครดิตยังทรงตัว ขณะที่ของสินเชื่อส่วนบุคคลลดลง แต่ NPL ของ KTBL (50% ของ NPL รวม) เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ทั้งนี้ สัดส่วน NPL coverage ทรงตัวอยู่ที่ 292% (เท่ากับใน 3Q64)
ผลการดำเนินงานจากธุรกิจหลักที่ดีขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจใน 4Q64 บ่งชี้ว่าผลการดำเนินงานของ KTC มีส่วนสัมพันธ์อย่างมากกับภาวะเศรษฐกิจ และเนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์ฟื้นตัวได้ดี เราจึงคาดว่าภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้น และธุรกิจใหม่จะช่วยให้ผลการดำเนินงานของ KTC เติบโตได้อย่างแข็งแกร่งในปี 2565 เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2565F ที่ 69 บาท
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่มีการลดดอกเบี้ย, NPL เกิดใหม่เพิ่มขึ้นหลังจากโครงการผ่อนผันหนี้สิ้นสุดลง
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี