บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ หรือBDMS ยังคงมองบวกกับแนวโน้มกำไรของ BDMS แม้ว่ากำไรจะลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q65F จะอยู่ที่ 3.04 พันล้านบาท (+15.4% YoY, -10.2% QoQ) สะท้อนการเติบโตต่อเนื่อง YoY และคิดเป็น 26.6% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา (ที่ 1.275 หมื่นล้านบาท) เมื่ออิงจากประมาณการ 4Q65 ของเราจะทำให้กำไรสุทธิปี 2565F อยู่ที่ 1.253 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 98.3% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราใกล้เคียงกับประมาณการปี 2565F ของเรา

ได้แรงหนุนจากทั้งผู้ป่วยชาวไทยและต่างชาติ โดยใน 4Q65 คาดว่ารายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจะเติบโต 64.9% YoY จากการฟื้นตัวของผู้ป่วยที่บินเข้ามารับการรักษา (จากตะวันออกกลาง, CLMV และบังกลาเทศ) สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยชาวไทยและต่างชาติจะเปลี่ยนเป็น 72:28 ใน 4Q65 จาก 82:18 ใน 4Q64 ผู้ป่วยต่างชาติที่เข้ามารับการรักษายังคงเพิ่มต่อเนื่องจะทำให้ occupancy rate โดยรวมทรงตัว QoQ อยู่ที่เกือบ 76% ใน 4Q65 เพิ่มจาก 70% ใน 4Q64 มีปัจจัยสนับสนุนดังนี้ i) ผู้ป่วยที่เลื่อนรับการรักษาจากช่วงก่อนหน้ากลับมารับการรักษา ii) ผู้ป่วยที่มี intensity สูง และ iii) ฐานที่แข็งแกร่งผู้ป่วยกลุ่มประกัน (>30% ของรายได้รวม)

เราคิดว่าประมาณการกำไรปี 2566 ของเราสะท้อนแนวโน้มการเติบโตที่เป็นบวกไปแล้ว โดยคาดเอาไว้อยู่แล้วว่าจะดีขึ้นใน 4Q65 และต่อเนื่องไปอีกสองสามปี จากการที่ผู้ป่วยทั้งชาวไทยและต่างชาติกลับมาใช้บริการหลังสถานการณ์ COVID-19 ดีขึ้น, platform การรักษาพยาบาลที่แข็งแกร่งทั้งการใช้นวัตกรรมและการขยายบริการเวชศาสตร์ป้องกัน

อย่างไรก็ตามคิดว่ากำไรของบริษัทยังมี upside อีกในอนาคตจากความร่วมมือทางธุรกิจกับบริษัทอื่นๆ และภาวะที่เอื้อกับธุรกิจของ BDMS จากการที่ประเทศไทยเข้าสู่สังคมสูงวัย ซึ่งจะส่งผลให้รายได้ของบริษัทสูงกว่าที่คาดทั้งจาก
ผู้ป่วยชาวไทยและต่างชาติ (เช่น BDMS Wellness Clinic, Genomic Center และ National Cancer Center Japan)

เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2566 ที่ 36.50 บาท เรายังคงเลือก BDMS เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มโรงพยาบาล

ปัจจัยเสี่ยงจาก COVID-19 ระบาด, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่, เกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)