บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) โกลเบล็ก วิเคราะห์หุ้นบริษัทบิสซิเนสอะไลเม้นท์ (BIZ) จากการที่ งวด 4Q65 บริษัทมีรายได้230 ล้านบาท หดตัว 49%QoQ และหดตัว 32%YoY เพราะมีการส่งมอบเครื่องฉายรังสีเพียง 1 เครื่องมูลค่า 140 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่า3Q65 แต่รายได้จากการบริการเติบโต 8%QoQ จากไตรมาสก่อนสู่ 96.1 ล้านบาท ตามจำนวนเครื่องที่ทยอยหมดประกัน ขณะที่รายได้จากโรงพยาบาลอ่อนตัวลงสู่ 25.5 ล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลงจาก 28.5% สู่ 6.8% เพราะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 26 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับตัวขึ้น 46%QoQ จาก 19.0 ล้านบาท สู่ 27.7 ล้านบาท ซึ่งเป็นปัจจัยฤดูกาลที่ปลายปีจะมีค่าใช้จ่ายในการบริหารเพิ่มขึ้น หากคิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้ปรับตัวขึ้นจาก 4.2% สู่ 12.0% บริษัท รายงานกำไรปี 2565 ที่ 133 ล้านบาทหดตัว 68%YoY ต่ำกว่าที่เราคาดเนื่องจากส่งมอบเครื่องฉายรังสีล่าช้าและมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 4Q65 กดดัน

ปี 2565 ธุรกิจโรงพยาบาลยังมีผลขาดทุน 5.3 ล้านบาท ใกล้เคียงปี 2564 แต่รายได้เติบโต 31%YoY มาอยู่ที่ 98.1 ล้านบาท เนื่องจากขยายบริการต่อเนื่อง อาทิ รังสี ฉีดคีโม และเครื่องฟอกไตหนุนให้รายได้เติบโต โดยในปี 2566 เราคาดว่าจะสร้างกำไรได้หลังนำเงินจากการเพิ่มทุนไปชำระคืนเงินกู้ เราคาดว่าธุรกิจโรงพยาบาลจะมีกำไรปี 2566 ราว 5-10 ล้านบาท

เราปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปี 2566 ขึ้นจาก 1.63 พันล้านบาท สู่ 1.83 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 12%YoY เนื่องจากบริษัทมี Backlog ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2565 ราว 1,387 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะส่งมอบทั้งหมดในปี 2566 นอกจากนี้ยังอยู่ระหว่างประมูลงานใหม่อีก 700-800 ล้านบาท คาดว่าจะได้งาน 400-500 ล้านบาทงานใหม่ที่ประมูลได้จะเริ่มส่งมอบในปี 2567 เนื่องจากใช้เวลาส่งมอบราว 270 วันหลังได้ลงนาม คาดว่าจะมีรายได้จากการบริการราว 340 ล้านบาท ทรงตัวจากปี 2565 เราคงสมมุติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ 20.2% และปรับกำไรสุทธิปี 2566 ขึ้นจาก 202 ล้านบาทสู่ 219 ล้านบาท เติบโต 64%YoY งานที่ยังไม่ได้ส่งมอบ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2565

เราประเมินมูลค่าด้วยวิธี SOTP ได้ราคาเหมาะสมธุรกิจติดตั้งเครื่องฉายรังสีที่ 5.44 บาท โดยปรับใช้ P/E ratio เฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี - 0.5S.D. ลดลงจาก 16 เท่าเหลือ 13 เท่า และประเมินราคาเหมาะสมโรงพยาบาลมะเร็งอีก 0.43 บาท/หุ้น ได้ราคาเหมาะสม 5.87 บาท ราคาเหมาะสมที่คำนวณได้ใช้จำนวนหุ้น 600.7 ล้านหุ้น เราปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” เนื่องจากผลประกอบการปี 2566 จะกลับมาเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

ที่มา : บล.โกลเบล็ก