บริษัทหลักทรัพย์ (บล. )เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท คอมเซเว่นหรือ COM7 ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตของยอดขายไว้ที่ 10-20% ต่อปี (เราใช้สมมุติฐานที่ 15% ต่อปี)ในอีก 3 ปีข้างหน้า เนื่องจาก i) คาดว่า SSSG จะสูงเกิน5% ต่อปี ii) ขยายสาขาร้าน บริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มเป็น1,400 ร้านในปลายปี 2566 จาก 1,160 ร้าน เมื่อสิ้นปี 2565และ 1,280 ร้าน เมื่อสิ้นงวด 1Q66 ถึงแม้ว่าจะเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่องมาตลอดหกปี (จาก 400 ร้านในปี 2559 เป็น 1,160 ร้านเมื่อสิ้นปี 2565) แต่บริษัทเชื่อว่ายังมีโอกาสให้เติบโตได้อีก เพราะผลการดำเนินงานร้านที่เปิดใหม่ยังเป็นไปตามแผน โดยยอดขายต่อร้านเฉลี่ยอยู่ที่2.5ล้านบาท/ร้าน/เดือน และiii) บริการเสริมใหม่ เช่น โครงการ trade-in (ทำธุรกิจซื้อขายเครื่องโทรศัพท์มือ 2)/Affordability program (U fund)/การนำเสนอสินค้า house brand/ และ iCare insurance

บริษัทคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 13.5% ในปีนี้(เทียบสมมุติฐานทั้งปีที่ 13.6% และใน 1Q66 อยู่ที่ 13.8%)เนื่องจากอัตรากำไรของอุปกรณ์เสริมสูงกว่าสินค้าอื่น(ของ COM 7 ประมาณ 20-25% และของ Bebe Phoneประมาณ 50%) บริษัทจึงมีแผนจะเน้นเสนอขายสินค้า house brand ในกลุ่มอุปกรณ์เสริมเป็นหลัก รายได้จากอุปกรณ์เสริมคิดเป็นประมาณ 18% ของรายได้รวมใน 1Q66

เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น YoY แต่จะลดลง QoQ ใน 2Q66F โดยกำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล ขณะที่กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากi) ยอดขายที่เติบโตแข็งแกร่งจากการขยายสาขาร้าน และการเข้าซื้อกิจการ Bebe Phone (ประมาณ 100 ร้าน) และii) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเพราะ product mix ดีขึ้นจากทั้ง smartphone (สัดส่วนยอดขายเครื่องของ Apple ลดลง) และอุปกรณ์เสริม

เรายังคงมองว่า COM7 จะเติบโตอย่างต่อเนื่องจากการดำเนินกลยุทธ์ในหลายๆ ด้าน อย่างไรก็ตาม มองว่าประมาณการกำไรปีนี้ของเรามี upside จำกัด เนื่องจาก i)กำไรใน 1Q66 คิดเป็น 22% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา และii) ยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นค่อนข้างเป็นไปตามที่บริษัทตั้งเป้า ดังนั้นจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2566 โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 14% YoY

ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 33.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากอุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาดไว้, และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)