บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส หรือ ADVANC ตั้งแต่ ADVANC ซื้อ 3BB เรียบร้อยในวันที่ 15 พฤศจิกายน ADVANC ก็มีส่วนแบ่งตลาดตามรายได้สูงที่สุดที่ 46% (จากเดิม 20%) มีผู้ใช้บริการเพิ่มเป็น 4.7 ล้านราย และ ARPU รวมอยู่ที่ 507 บาท (ของ AIS อยู่ที่ 428 บาทและของ TRUE อยู่ที่ 475 บาท) ผู้บริหารคาดว่า penetration rateของตลาด FBB จะสูงขึ้นจากปัจจุบันที่ 50% เป็น 52-53% (ในกรณีฐาน) และเป็น 60-70% (ในกรณีที่ดีที่สุด) จากการขยายบริการชานเมือง ขณะที่ ADVANC คาดว่ารายได้จากบริการ FBB จะเพิ่มขึ้น 5-8% YoY ต่อปี จากผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้นควบคู่ไปกับ ARPU ที่เพิ่มขึ้น

ADVANC เห็นโอกาสที่จะ i) upsell แพ็กเกจที่ราคาสูงขึ้นด้วยบริการที่เหนือกว่า ii) cross-sell ผลิตภัณฑ์ เช่น content platform (HBO, Netflix) และ free wi-fi iii) เสนอบริการมือถือโดยขายพ่วงแพ็กเกจกับทั้งผู้ใช้บริการมือถือ AIS และค่ายอื่นๆADVANC ตั้งเป้าดึงลูกค้า TTTBB ที่เป็นลูกค้า TRUE ให้ย้ายค่ายมาAIS ให้ได้ 50% นอกจากนี้ ยังจะมี synergy จากการประหยัดงบลงทุน(CAPEX) (1-2 พันล้านบาทต่อปี) / ประหยัดค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน(400-800 ล้านบาทต่อปี) / เพิ่มรายได้ (150-300 ล้านบาทต่อปี)

ADVANC คาดว่า 3BB จะขาดทุน 2.0 พันล้านบาทในปี2566F เมื่อรวมผลการดำเนินงานของ 3BB และ JASIF แล้วเราน่าจะเห็นผลต่อกำไรสุทธิ ADVANC ปี 2566-67 เป็นลบเล็กน้อยก่อนที่จะพลิกฟื้นได้ตั้งแต่ปี 2568F เป็นต้นไป จากสิทธิประโยชน์ทางภาษีจากผลขาดทุนในอดีต, การเติบโตของธุรกิจ, synergy, ค่าเช่าที่ลดลง, ส่วนแบ่งกำไรจาก JASIF ซึ่งจะมีน้ำหนักมากกว่าต้นทุนดอกเบี้ยจากการซื้อกิจการ ช่วงปี 2567-68 จะมีต้นทุนในการรวมกิจการ 500-700 ล้านบาท โดยผู้บริหารคาดว่าจะไม่มีการหักamortization ของ PPA หรือไม่มีกำไรจากการซื้อ เพราะมูลค่ายุติธรรมกับราคาที่เข้าไปซื้อแทบไม่แตกต่าง เราคิดว่าตลาดน่าจะทยอยรวม 3BB และ JASIF ในประมาณการโดยเราคาดว่า 3BB และJASIF จะทำให้กำไรปี 2568F เพิ่ม 2-4% ราคาเป้าหมายเพิ่ม 4-5 บาท

เรายังแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ที่ 258.00 บาท และเงินปันผลจะอยู่ที่ 4% จากแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้น โดย ARPU ที่เพิ่มขึ้นของทั้งธุรกิจมือถือ และ FBB จะมาจากการที่บริษัทเน้นลูกค้าที่มีคุณภาพ, การปรับราคาในตลาด, และการขายแพ็กเกจที่มีมูลค่าสูงในภาวะที่เศรษฐกิจผันผวนเรามองว่าหุ้น ADVANC เหมาะกับนักลงทุนประเภท defensive ที่ต้องการหาอัตราผลตอบแทนในระดับปานกลางและการเติบโตแบบไม่ต้องกังวล เรายังคงคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q66F จะดีที่สุดในรอบปีนี้ และเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY

ปัจจัยเสี่ยงจากการแข่งขันที่เข้มข้น, กำลังซื้อผู้บริโภคอ่อนแอ, และค่าเสื่อมราคา & amortization สูง

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)