บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท อิออน ธนสินทรัพย์ หรือAEONTS เราคาดกำไรสุทธิ 4Q66F ของ AEONTS ฟื้นตัวอยู่ที่ 732 ล้านบาท (+4% QoQ และ +6% YoY) กำไรจะฟื้นตัวทั้ง QoQ และ YoY จากการลดลงของค่าใช้จ่ายในการกันสำรอง ขณะที่กำไรจากการดำเนินงาน (PPOP) น่าจะทรงตัว QoQ แต่ลดลง 6% YoY จะเป็นเพราะรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ต่ำลงจากการลดลงด้าน yield ของสินเชื่อหากกำไร 4Q66F เป็นไปตามคาด ประมาณการกำไรเต็มปี 2566 Fจะอยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท (-24% YoY) กดดันจาก i) NIIต่ำลงจากการเติบโตสินเชื่อชะลอตัว ii) ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) สูงขึ้น และ iii) รายได้จากการขายลูกหนี้ที่ตัดจำหน่ายแล้ว ลดลง กรณีนี้อาจทำให้กำไรออกมาต่ำกว่าประมาณการของเราราว 12%
เมื่อพิจารณาจากอานิสงส์ของนโยบายกระตุ้นการใช้จ่ายจากภาครัฐ (โปรแกรม easy e-receipt) และเป็นช่วงของการจับจ่ายใช้สอยสูง เราคาดการเติบโตสินเชื่อใน 4Q66F ขยับขึ้น (+1.3% QoQ และ +1.2% YoY) สินเชื่อบัตรเครดิตจะคิดเป็น 46% ของพอร์ตรวมและสินเชื่อส่วนบุคคล (P-loan) น่าจะอยู่ที่ 47% ในแง่ spread ของสินเชื่อคาดต่ำลงราว 8bps QoQ และ 56bps YoY หลักๆ เกิดจาก yield ของสินเชื่อต่ำลง ขณะที่ต้นทุนการเงินน่าจะคงที่ QoQ และ YoY อยู่ที่ 3.2% ในไตรมาสนี้ ด้านสัดส่วนค่าใช้จ่ายดำเนินงานต่อรายได้รวม คาดคงที่ QoQ แต่จะสูงขึ้น YoY อยู่ที่ 39.3% ใน 4Q66F (จาก 37.1% ใน 4Q65) ตามรายได้ต่ำลงและค่าใช้จ่ายต่างๆ ด้านการตลาดสูงขึ้น
จากการที่ AEONTS ระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อ ท่ามกลาง การเร่งตัดหนี้สูญควบคู่กันไปด้วยเพื่อทำให้งบดุลเรียบร้อยขึ้นในไตรมาสนี้ เราจึงประเมินว่าอัตราสินเชื่อด้อยคุณภาพต่อสินเชื่อรวม (NPL ratio) ใน 4Q66F น่าจะขยับลงอยู่ที่ 6.1% (จาก 6.2% ใน 3Q66) ขณะที่ เราคาด credit cost ใน 4Q66Fลดลงอยู่ที่ 7.8% จาก 8.1% ใน 3Q66 และ 8.4% ใน 4Q65 แต่ credit cost ยังอยู่ในระดับสูง ด้านสัดส่วน NPL coverage น่าจะเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 164% (จาก 162% ใน 3Q66)
เราคงราคาเป้าหมายที่ 165 บาท และคงคำแนะนำ Neutral เป็นเพราะคิดว่า การเติบโตกำไรAEONTS ดูเหมือนว่ายังไม่น่าสนใจจากการที่ต้องควบคุมคุณภาพสินเชื่อ ท่ามกลาง credit cost ที่อยู่ในระดับสูงในสถานการณ์ของเศรษฐกิจฟื้นตัวช้า
ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจฟื้นตัวช้า ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ทางการกดดัน yield ด้านสินเชื่อและ NPLs เพิ่มขึ้น
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี