“ผลประกอบการ 3Q68: ต่ำกว่าคาด”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทโฮมโปรหรือHMPRO รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 1.3 พันล้านบาท (-10%YoY และ -7% QoQ) กำไรต่ำกว่าเราคาด 5% แต่ใกล้เคียง Bloomberg consensus การที่กำไรต่ำกว่าเราคาดเนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) สูงกว่าคาดขณะที่กำไรสุทธิ9M68 อยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท (-8% YoY) คิดเป็น 71% ของประมาณการทั้งปีของเรา

HMPRO รายงานยอดขาย 3Q68 ที่ 1.56 หมื่นล้านบาท (-2% YoY และ -5% QoQ) ใกล้เคียงกับเราคาด การที่ยอดขายอ่อนตัวลงทั้ง YoY และ QoQ เกิดจากกำลังซื้อผู้บริโภคอ่อนแอลง, ความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ, ฤดูฝนที่มาเร็วและน้ำท่วมในหลายภูมิภาคของไทย ยอดขาย 9M68 ลดลงอยู่ที่ 4.96 หมื่นล้านบาท (-3% YoY) คิดเป็น 72% ของประมาณการยอดขายทั้งปีของเรา ขณะที่บริษัทเปิดสาขาใหม่ 4 แห่งในไตรมาสนี้ (รูปแบบ HomePro 3 แห่ง และรูปแบบ Mega Home 1 แห่ง) ทำให้มีจำนวนสาขาทั้งสิ้น 139 แห่ง

HMPRO รายงานอัตรากำไรขั้นต้น(gross margin)  3Q68 ที่ 26.8% (-30bps YoY แต่ +100bps QoQ) สูงกว่าเราคาดราว 20bps โดยที่อัตรากำไรดีขึ้น QoQ เกิดจากส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น (จากเครื่องใช้ไฟฟ้าซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่า มักจะมีสัดส่วนที่สูงในไตรมาสที่สอง) ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง YoY เนื่องจากส่วนลดทางการค้าตามปริมาณการซื้อที่ลดลงทำให้อัตรากำไรขั้นต้น 9M68 ต่ำลงที่ 26.3% (-30bpss YoY) เทียบกับสมมติฐานทั้งปีของเราที่ 26.6%

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร(SG&A) 3Q68 อยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท (+3% YoY และ +3% QoQ) เป็นนัยว่าสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 21.1% (เทียบ 20.1% ใน 3Q67 และ 19.5% ใน 2Q68) การที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นหลักๆมาจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายพนักงาน,การส่งเสริมการตลาด,และค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตในแง่อัตรากำไรจากการดำเนินงาน(EBIT margin) อยู่ที่ 11.4% (เทียบ 12.3% ใน 3Q67 และ 11.7% ใน 2Q68) ส่วนอัตรากำไรสุทธิอยู่ที่8.3% (เทียบกับ 9.1% ใน 3Q67 และ 8.5% ใน 2Q68)

เราคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569F ที่ 8.40 บาท  และคงคำแนะนำ “ซื้อ” HMPRO

ปัจจัยเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอตัวลง ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้ ราคาพืชผลอ่อนแอ ภัยธรรมชาติ สินค้าค้างสต๊อกเป็นจำนวนมาก

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)