บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นธนาคารทิสโก้หรือ TISCO จากการที่ TISCO รายงานกำไรสุทธิ 4Q60 อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (-5% QoQ แต่ +18% YoY) และ +22% ในปี 2560 ต่ำกว่าประมาณการของเรา 4% และต่ำกว่าประมาณตลาด 6% เนื่องจากการตั้งสำรองก้อนใหญ่
รายได้ค่าธรรมเนียมโตถึง +28%
TISCO บันทึกรายได้พิเศษในรูปของ incentive ก้อนใหญ่ ที่มาจากการบริหารผลตอบแทนได้เกินเป้าหมาย (ผูกกับผลการดำเนินงานของ SET) จำนวน 405 ล้านบาท ใน 4Q60 ทำให้รายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจการบริหารสินทรัพย์ใน 4Q60 อยู่ที่ประมาณ 754 ล้านบาท (+132% QoQ และ +173% YoY) และรวมรายได้ส่วนนี้ทั้งปี 2560 เป็น 1.6 พันล้านบาท (+48% YoY) ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมรายการอื่นๆ อย่างเช่น ค่าธรรมเนียมธุรกิจการธนาคารหลัก และค่าธรรมเนียมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ก็คาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ประมาณ +20% QoQ และ YoY ใน 4Q60
SCBT หนุนสินเชื่อเพิ่ม 2.7 หมื่นล้านบาท
การรวมพอร์ตสินเชื่อผู้บริโภคของ Standard Charter Bank Thailand (SCBT) มูลค่า 2.76 หมื่นล้านบาท เข้ามารวมใน 4Q60 (สินเชื่อบ้าน 2.08 หมื่นล้านบาท, สินเชื่อส่วนบุคคล 3.9 พันล้านบาท และสินเชื่อบัตรเครดิต 2.9 พันล้านบาท) ส่งผลให้พอร์ตสินเชื่อรวมของ TISCO เพิ่ม 12% และเนื่องจากสินเชื่อของ SCBT เป็นกลุ่มผลตอบแทนสูง การรวมพอร์ตจึงทำให้ NIM เพิ่มขึ้นถึง 51bps เป็น 4.4%
ตั้งสำรองก้อนใหญ่ใน 4Q60
NPL ของพอร์ตสินเชื่อ SCBT อยู่ที่ประมาณ 1.27 พันล้านบาท คิดเป็นสัดส่วน NPL ที่ 4.6% และสัดส่วน NPL coverage ที่กว่า 100% เล็กน้อย (จาก 186% ของสินเชื่อ TISCO) ดังนั้น เพื่อเพิ่มคุณภาพสินเชื่อในพอร์ตหลังรวมพอร์ต และเตรียมพร้อมรับมาตรฐานบัญชีใหม่ IFRS9 ทาง TISCO จึงได้ตั้งสำรองก้อนใหญ่ ซึ่งคิดเป็น credit cost ที่ 196bps ใน 4Q60 (หรือ136bps ในปี 2560) ส่งผลให้สัดส่วน NPL coverage (สำหรับทั้งพอร์ต) เพิ่มขึ้นเป็น 197% (จาก 186% ใน 3Q60)
บีบค่าใช้จ่ายดำเนินงานลง
ถึงแม้ว่าการรวมพอร์ตจะมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวหลายรายการ (อย่างเช่น ค่าธรรมเนียมการจดจำนอง) และคชจ.การรับโอนพนักงานเพิ่มจาก SCBT แต่ TISCO ก็พยายามจะบริหารสัดส่วนต้นทุน/รายได้ให้คงอยู่ในระดับต่ำ (แค่ 42%) ด้วยการพยายามกดค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรให้ลดลง 2.7% QoQ แต่ +17% YoY ใน 4Q60 และ +18% ในปี 2560
อยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำ
ภายใต้การเติบโตของพอร์ตจำนวนมากจากรวมพอร์ตจาก SCBT ในความเป็นจริงสินเชื่อส่วนของ TISCO เองเริ่มเห็นการเติบโตอีกครั้งใน 4Q60 ที่เติบ +4% QoQ แต่ -0.4% YoY (SME +16% QoQ และ H/P +3% QoQ) ในขณะที่สินเชื่อประเภทผลตอบแทนสูงจากบริการ “สมหวัง” ก็โตถึง 42% YoY การที่สินเชื่อของ TISCO โตจากภายในอย่างแข็งแกร่งทำให้กำลังทบทวนคำแนะนำและราคาเป้าหมาย
ปัจจัยเสี่ยงกรณีที่อัตราดอกเบี้ยขยับสูงขึ้น, margin ลดลงจากสินเชื่อ SCBT เนื่องจากสินเชื่อ yield สูงลดลง
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี