บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบมจ. เอเชีย เอวิเอชั่น หรือ AAV กำไรสุทธิของ AAV ออกมาน่าประทับใจในงวด 1Q61 ที่ระดับ 1 พันล้านบาท (+76.1% YoY, +111.1% QoQ) คิดเป็น 60% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 1.67 พันล้านบาท ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเราและของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ (สูงกว่าคาดการณ์ถึง 51% และ 40% ตามลำดับ)
ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งมาจาก i) ไตรมาสแรกเป็นช่วง high season ของการท่องเที่ยว และ ii) มีการปรับขึ้นค่าตั๋วเฉลี่ย 6% YoY เป็น 1,664 บาท สำหรับใน 1Q61 จำนวนผู้โดยสารของ AAV เพิ่มขึ้นเป็น 5.64 ล้านคน (+16% YoY) และจำนวนเที่ยวบินก็เพิ่มขึ้นเป็น 34,506 เที่ยว (+15% YoY) ขณะที่ load factor เพิ่มขึ้น 2ppts YoY เป็น 91% สอดคล้องกับการเติบโตของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น 15.4% ในช่วง 1Q61
ทั้งนี้เมื่อพิจารณาถึงราคาถึงราคาน้ำมันอากาศยานอ้างอิงจาก Bloomberg พบว่าพุ่งสูงขึ้นถึง 21.3% YoY เป็น US$77.72/bbl ในไตรมาสแรก ซึ่งสอดคล้องกับการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบ แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลกระทบด้านลบจากราคาน้ำมันถูกหักล้างไปบางส่วนด้วย i) ค่าเงินบาทที่แข็งขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ และ ii) การป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมัน
สำหรับปี 2561 AAV ตั้งเป้าจำนวนผู้โดยสารไว้ที่ 23.2 ล้านคน เพิ่มขึ้น 17% YoY และตั้งเป้า cabin factor ไว้ที่ 87% ไม่เปลี่ยนแปลง YoY เรายังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อศักยภาพการเติบโตของธุรกิจสายการบินต้นทุนต่ำ(LCCs) ในช่วงสองสามปีข้างหน้า เนื่องจากอัตราการใช้บริการสายการบินประเภทนี้ในประเทศพัฒนาแล้วจะอยู่ที่ประมาณ 60-65% ขณะที่ของไทยเราอยู่แค่เกือบ 50% เท่านั้น ซึ่งหมายความว่า platform ธุรกิจของ AAV ยังมีโอกาสเติบโตได้อีก นอกจากนี้ AAV ก็ยังเป็นเจ้าตลาดที่มีส่วนแบ่งตลาดในประเทศสูงถึงกว่า 30% เราเชื่อว่าการแข่งขันจะลดความรุนแรงลง เนื่องจากการใช้กลยุทธ์ด้านราคาเพียงแต่ทำให้จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นเท่านั้น ขณะที่ผลประกอบการของผู้เล่นทุกรายแย่ลง
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2561-62 ของ AAV เอาไว้ที่ 1.67 พันล้านบาท (+12.7% YoY) และ 2.05 พันล้านบาท (+22.9% YoY) เนื่องจากคาดว่าจำนวนผู้โดยสารจะโตถึง 16.3% YoY และ 13.1% YoY ตามลำดับ แต่อย่างไรก็ตาม เมื่อดูจากผลการดำเนินงานใน 1Q61 แล้วเรามองว่า บริษัทยังมี upside อีกจากการปรับขึ้นค่าตั๋วเฉลี่ยในปีนี้
ทั้งนี้เรายังคงคำแนะนำซื้อ AAV และให้ราคาเป้าหมายปี FY61 ที่ 6.55 บาท (อิงจาก P/BV เฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง ที่ 1.3x) โดยมีปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่เศรษฐกิจถดถอย, เกิดปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ของไทย หรือเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่ช
ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี