บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทซีพีออลล์หรือ CPLL เราคาดว่ากำไรสุทธิของ CPALL ใน 3Q61 จะอยู่ที่ 4.8 พันล้านบาท (-3.0% YoY, +0.9% QoQ) เนื่องจากเป็นช่วงฤดูฝน ความน่าสนใจของแคมเปญสยามแสตมป์อยู่ในระดับกลาง และฐานที่สูงโดยเฉพาะในเดือนกันยายน ส่งผลให้ SSSG ของร้านสะดวกซื้อน่าจะอยู่ที่ประมาณ 2.0% จาก 3.9% ใน 2Q61 ทั้งนี้ ฐานที่สูงใน 3Q60 มาจากการขึ้นภาษีสรรพสามิต เราคาดว่าในไตรมาสนี้จะมีการเปิดสาขาใหม่ประมาณ 120 สาขา คิดเป็น 87% ของเป้าปีนี้ที่ 700 สาขา ทั้งนี้ เมื่อรวมรายได้จากธุรกิจ Cash & Carry (Siam Makro) (MAKRO.BK/MAKRO TB) ที่ 4.6 หมื่นล้านบาท จะทำให้รายได้ของ CPALL อยู่ที่ 1.24 แสนล้านบาท (+4.7% YoY, flat QoQ) โดยเราคาดว่า GPM จะอยู่ที่ 22.2% ลดลง 20bps YoY แต่เพิ่มขึ้น 30bps QoQ ขณะเดียวกัน เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้นเป็น 20.2% (+20bps YoY, +50bps QoQ)
MAKRO ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาสที่แล้ว
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ MAKRO ใน 3Q61 จะอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (-8.2% YoY, +19.3% QoQ) โดยคาดว่า SSSG จะอยู่ที่ -1.5% เนื่องจากราคาขายสินค้าสดบางรายการลดลง และยอดขายบุหรี่และสุราลดลง ทั้งนี้ใน 3Q61 มีการเปิดสาขาใหม่ในอินเดียหนึ่งแห่ง ส่งผลให้จำนวนสาขาเพิ่มขึ้นเป็น 128 สาขา (ในประเทศไทย 126 สาขา และในต่างประเทศ 2 สาขา) เราคาดว่ารายได้ของ MAKRO จะอยู่ที่ 4.6 หมื่นล้านบาท (+2.4% YoY, +1.3% QoQ) ขณะที่คาดว่า GPM จะทรงตัวใน 3Q60 อยู่ที่ 10.1% และคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะอยู่ที่ 8.5% เพิ่มขึ้น 50bps YoY แต่ทรงตัว QoQ ซึ่งค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นน่าจะมาจากต้นทุนในการขยายสาขาในต่างประเทศ
ผลประกอบการน่าจะถึงจุดสูงสุดในไตรมาสหน้า
เราคาดว่ากำไรของ CPALL จะสูงสุดในไตรมาสหน้าเนื่องจากช่วงวันหยุดยาว และช่วงเทศกาล แต่อย่างไรก็ตาม SSSG ที่ต่ำเกินคาดใน 3Q61 และฐานที่สูงใน 4Q60 อาจจะทำให้ SSSG โตได้ถึง 6.0% ยากใน 4Q18 และทำได้ตามประมาณการทั้งปีของเรา
เรายังคงราคาเป้าหมาย DCF 1H61 ไว้ที่ 87.00 บาท ถึงแม้ว่ากำไรรายไตรมาสจะดูไม่น่าสนใจ แต่กำไรระยะยาวที่โตถึง 15.1% CAGR ในปี 2561-63 ยังคงน่าสนใจเมื่อเทียบกับกลุ่มที่ 4.7-16.4% นอกจากนี้ ราคาหุ้นยังมี upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีก 26.5% ดังนั้น เราจึงยังคงแนะนำให้ซื้อ
ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจฟื้นตัวช้าเกินคาด และขยายสาขาใหม่ได้ช้ากว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี