บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทอินทัช โฮลดิ้งส์ หรือ INTUCH ธุรกิจมือถือของINTUCH (บมจ. แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส หรือ ADVANC)ประมูลใบอนุญาตคลื่น 5G จากสำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) ได้รวม 23 ใบ โดยมีทั้งคลื่น 700 MHz 2600 MHzและ 26 GHz
ADVANC ประมูลได้คลื่นมากที่สุด
ใบอนุญาตที่ ADVANC ประมูลได้ ประกอบด้วย i) ใบอนุญาตคลื่น 700 MHz หนึ่งใบ ii) ใบอนุญาตคลื่น 2600 MHz 10 ใบ และ iii) ใบอนุญาตคลื่น 26 GHz 12 ใบ ซึ่งจะทำให้ ADVANC มีคลื่น 5G ครบในทุกย่าน (ย่านความถี่ต่ำกลาง และสูง) โดยจะมีคลื่นรวมทั้งสิ้น 1,375 MHz ซึ่งสูงที่สุดเมื่อเทียบกับคู่แข่ง ทำให้ ADVANC มีคลื่นรองรับการเปิดให้บริการ5G และสามารถรักษาความเป็นผู้นำในตลาดมือถือเอาไว้ได้
แนวโน้มปี 2563 ดูสดใส
ถึงแม้เราจะคาดว่าธุรกิจดาวเทียมของบริษัท (บมจ.ไทยคมหรือ THCOM) จะอยู่ในช่วงขาลง แต่เราคาดว่ากำไรของINTUCH ในปี 2563 ก็น่าจะยังโตได้จากการเติบโตของกำไรของADVANC ในขณะที่เราคาดว่าธุรกิจอื่นๆ ของ INTUCH จะยังคงมีผลขาดทุนอยู่ เราคาดว่ากำไรของ ADVANC ในปี 2563 จะเพิ่มขึ้นเพราะรายได้เพิ่มขึ้นตามฐานลูกค้า และ ARPU ที่สูงขึ้นซึ่งจะไปช่วยชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากบริการ 5G เพราะ i) ใน 2H63จะรับรู้ต้นทุนค่าตัดจำหน่ายเฉพาะของใบอนุญาตคลื่น 2600 MHzและ ii) คาดการลงทุนในโครงข่าย 5G ในช่วงแรกจะยังไม่ครอบคลุมทั่วประเทศ
ต้นทุนของ ADVANC เพิ่มขึ้น
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2563-64 ของ INTUCHเพื่อให้สอดคล้องกับที่เราปรับประมาณการของ ADVANC ไปก่อนหน้านี้ โดยเราได้ปรับลดสมมุติฐานส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ในปี 2563-64 ลงจากเดิม 4%-7% เนื่องจากต้นทุนการขยายโครงข่าย และต้นทุนค่าตัดจำหน่ายของใบอนุญาตใหม่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิของ INTUCH ในปี 2563-64 ลดลงจากเดิม 4%-7% มาอยู่ที่ 1.207 หมื่นล้านบาทในปี 2563 (+9% YoY) และ 1.206 หมื่นล้านบาท ในปี 2564(ทรงตัว YoY)
เมื่ออิงจากประมาณการใหม่ของเรา ราคาเป้าหมายของเราก็ลดลงจาก 77.50 บาท มาอยู่ที่ 76.00 บาท เรายังคงคำแนะนำ“ซื้อ” สำหรับ INTUCH จากกำไรในปี 2563-2564 ที่ไม่ผันผวนแม้อยู่ในช่วงการเริ่มลงทุน 5G อีกทั้งยังคาดหมายอัตราผลตอบแทนจากปันผลสูงจูงใจที่ 4.8% สำหรับทั้งปี 2563 และ 2561
ปัจจัยเสี่ยงจากส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ต่ำเกินคาด
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี