บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เมย์แบงก์กิมเอ็ง(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท เอ็มเค เรสโตรองต์ กรุ๊ป หรือ M จากการที่บริษัทมีการเติบโตของรายได้ต่อสาขา หรือ SSSG (Same Store Sale Growth) ในช่วงเดือนเมษายนและพฤษภาคมเฉลี่ย -70%YoY จากผลกระทบปิดเมือง เพื่อป้องกันการแพร่ระบาดของไวรัสโควิด-19 ขณะที่เดือนมิถุนายนเริ่มฟื้นตัวเป็น -20%YoY หลังเริ่มมีการเปิดห้างทำให้เราคาด 2Q63 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี ด้วยการกลับมาเปิดห้างบริษัทจะมีรายได้เพิ่มขึ้นมากกว่าต้นทุน
เริ่มเข้าสู่ภาวะปกติช่วง 1H64
แต่อย่างไรก็ตามการฟื้นตัวจะไม่ไวจากการมี Social Distancing โดยเราคาด SSSG จะอยู่ -50%, -30%, -10% ใน 2Q-4Q63 ตามลำดับ ทำให้บริษัทจะมีกำไรปี 2563-59%YoYก่อนจะฟื้นตัว+125% YoY ในปี 2564 จากฐานที่ต่ำและคาดบริษัทจะเริ่มเข้าสู่ภาวะปกติได้ในช่วง 1H64
ด้วยภาพ 2Q63 ที่แย่กว่า Guideline ของบริษัทในช่วงไตรมาส 1 อีกทั้งสไตล์ของผู้บริหารที่มีความConservative ทำให้เราเล็งเห็นถึง downside risk ในการลดการจ่ายปันผลตามผลประกอบการที่อ่อนตัว จากเดิมที่ผู้บริหารตั้งใจว่าจะจ่ายไม่น้อยกว่าปีก่อนที่ 2.6 บาท
สภาพคล่องยังแข็งแกร่ง
ดังนั้นในกรณี Worst case เราคาดอัตราการปันผลน่าจะลดลงมาเหลือ 1.4 บาท หรือคิดเป็น Div. Yield ลดลงจาก 4.4% เหลือ 2.4% ณ ราคาปัจจุบัน (ภายใต้สมมุติฐานครึ่งปีแรกจ่ายด้วยนโยบายปันผลขั้นต่ำ 50% ของกำไรจะได้ที่ 0.1 บาท และ ครึ่งปีหลังกลับมาจ่ายในระดับเท่าเดิมที่ 1.3 บาท) หากเกิดขึ้น ราคาหุ้นจะตอบรับในเชิงลบระยะสั้น แต่ไม่ได้กระทบต่อพื้นฐานกิจการระยะยาวที่จะมีสภาพคล่องแข็งแกร่งยิ่งขึ้น
ราคาเหมาะสมที่ 60 บาท
ปรับลดคำแนะนำจากซื้อเป็น “ถือ” ด้วยราคาเหมาะสมคงเดิมที่ 60 บาท จากราคาที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาจนเหลือ Upside จำกัด และ Downside risk ใหม่ที่แม้ไม่ได้กระทบต่อปัจจัยพื้นฐานในเชิงลบ แต่มีโอกาสกดดันราคาหุ้นจากเงินปันผลที่มีโอกาสจ่ายน้อยกว่าคาด
ที่มา : บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี