บริษัทหลัหทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทโกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ หรือ GPSC กำไรจากธุรกิจหลักของ GPSC ใน 2Q63 อยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท (+89.2% YoY, +14.8% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 15.2% และดีกว่า Bloomberg consensus 24.9% เนื่องจากรายได้จาก SPP และรายได้ equity income สูงกว่าที่คาดไว้ แต่เมื่อรวมรายการพิเศษ (ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 23 ล้านบาท กำไรจากการประเมินมูลค่าเครื่องมือทางการเงิน 18 ล้านบาท และค่าใช้จ่าย amortization ของ GLOW 368 ล้านบาท) กำไรสุทธิใน 2Q63 จะอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท (+75.4% YoY, +20.0% QoQ) ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจหลักใน1H63 อยู่ที่ 4.2 พันล้านบาท (+93.6% YoY) คิดเป็น 59.1% ของประมาณการปีนี้
กำไรจากธุรกิจหลักเพิ่มขึ้น
กำไรจากธุรกิจหลักเพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY มีต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงขณะที่กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะ i) weighting factor ของ IPP สูงขึ้น ii) SPP ขายไฟฟ้าและไอน้ำ ให้ IU ได้มากขึ้น และ iii) มีการรับรู้รายได้จาก GRP ทั้งนี้ รายได้ใน 2Q63 ลดลงเหลือ 1.81 หมื่นล้านบาท (-9.3% YoY, -0.9% QoQ) โดยรายได้ที่ลดลง YoY เป็นเพราะ i) ค่าความพร้อมจ่ายของ GHECCO-One ลดลง และ ii) dispatch factor ของ IPP ลดลง
อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น
อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 19.7% ใน 2Q63 าก 18.1% ใน 1Q63 (เราคาดไว้แค่ 17.9%) เนื่องจาก i) ปริมาณยอดขายไฟฟ้าและไอน้ำของ SPP สูงเกินคาด ii) ต้นทุนถ่านหินและก๊าซลดลง และ iii) weighting factor ของ IPP สูงขึ้น
คาดกำไรธุรกิจหลัก 3Q63 จะทรงตัว
เราคาดว่ากำไรใน 3Q63 จะทรงตัว QoQ เนื่องจากรายได้
equity income เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจาก XPCL (พลิกฟื้นในช่วง peak season จากที่มีผลขาดทุนใน 1H63) และต้นทุนก๊าซของ SPP ลดลง ซึ่งจะไปช่วยชดเชยผลจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผน และ weighting factor ของ IPP ที่ลดลง ขณะเดียวกัน คาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY เนื่องจากต้นทุนทางการเงินลดลง (ภาระดอกเบี้ยจากการเข้าซื้อ GLOW เมื่อ 3Q62)
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมาย DCF 1H64 ที่ 81.00 บาท เราคิดว่าต้นทุนก๊าซของ SPP ที่ลดลงจะเป็นปัจจัยบวกสำคัญซึ่งเกินพอที่จะชดเชยผลกระทบจาก weighting factor ของ IPP ที่ลดลงใน 2H63 เรายังคงเลือกGPSC เป็นหนึ่งในหุ้นสำหรับเล่นในธีม SPP
ปัจจัยเสี่ยงจากความล่าช้าของการจัดสรรกำลังการผลิตใหม่ มีการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ของทางการ โรงไฟฟ้าหยุดผลิตไฟฟ้า และความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการใหม่
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี