บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นกลุ่มพลังงานหรือ Energy Sector ประมาณการ 4Q63 ของหกบริษัทในกลุ่มพลังงานได้แก่ PTT Exploration & Production(PTTEP), PTT Global Chemical (PTTGC), Thai Oil (TOP), IRPC Pcl. (IRPC), Bangchak Corporation (BCP) และ Star Petroleum Refining (SPRC)
กำไรของโรงกลั่นทุกแห่งจะดีขึ้น QoQ ใน 4Q63F
เราคาดว่าผลประกอบการของโรงกลั่นห้าแห่งได้แก่ PTTGC,TOP, IRPC, BCP และ SPRC จะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q63 เนื่องจากกำไรจากสต๊อก, base GRM เพิ่มขึ้น และ spread ของปิโตรเคมีดีขึ้น โดยเราคาดว่าโรงกลั่นจะมีกำไรจากสต๊อกใน 4Q63 หลังจากที่ราคาน้ำมันดิบดูไบดีดตัวขึ้นจาก US$41.5/bbl ในเดือนกันยายน 2563 เป็น US$49.8/bbl ในเดือนธันวาคม 2563 ในขณะเดียวกันเราคาดว่า base GRM ของโรงกลั่นทั้งห้าแห่งจะดีขึ้น QoQ เนื่องจาก spread ของน้ำมันเครื่องบินและน้ำมันเตาดีขึ้น รวมถึงต้นทุน crude premium ถูกลง นอกจากนี้spread ของ HDPE และ PP ยังฟื้นตัวขึ้น 13% QoQ เป็น US$592/ton และ 29% QoQ เป็น US$734/ton ตามลำดับ ในขณะที่ spread ของ PX และ BZ ฟื้นตัวขึ้น 6% QoQ เป็น US$200/ton และ 125% QoQ เป็น US$160/ton ตามลำดับ เนื่องจากผู้ผลิตรถยนต์ในเอเชียกลับเข้ามาผลิตอีกครั้ง และอุปทานในภูมิภาคตึงตัวขึ้นเนื่องจากมีการปิดซ่อมบำรุงใน 4Q63 แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลประกอบการของ PTTEP จะแย่ลง QoQ ใน 4Q63 เนื่องจากราคาขายก๊าซลดลงอย่างมากถึง 10% QoQ เหลือ US$5.6/mmbtu
เลือก TOP, ESSO และ SPRC เป็นหุ้นเด่น
เรามองบวกกับตลาดโรงกลั่นในปี 2564 เนื่องจาก i) อุปสงค์น้ำมันเพิ่มขึ้น และ ii) มีการปิดโรงกลั่น และปรับเปลี่ยนไปเป็น terminal หรือโรงงาน biofuel ประมาณ 1.5MBD ในปี 2563 และอีก 0.4MBD ในปี 2564 ดังนั้นเราจึงชอบหุ้นโรงกลั่นที่ธุรกิจโรงกลั่นคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ของ EBITDA รวมได้แก่ TOP, ESSO Thailand (ESSO) และ SPRC โดย EBITDA ของแต่ละบริษัทคิดเป็นสัดส่วน 60%, 70% และ 100% ตามลำดับ นอกจากนี้ เรายังคาดว่า BCP, IRPC และ PTTGC จะได้อานิสงส์จาก GRM ที่ดีขึ้น และกำไรจากสต๊อกที่คาดว่าจะสูงในปีนี้
ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำซื้อหุ้นโรงกลั่นทั้งหก ขณะเดียวกันคงคำแนะนำถือ PTTEP เนื่องจากเรายังเป็นห่วงแนวโน้มราคาขายก๊าซที่ยังมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง แต่อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันดิบดูไบในปัจจุบันได้แรงหนุนจากการที่ซาอุดีอาระเบียประกาศลดการผลิตน้ำมันโดยสมัครใจลงอีก 1.0MBD ในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม ซึ่งเป็นสิ่งที่อยู่เหนือความคาดหมายของตลาด เราจึงแนะนำให้ซื้อเก็งกำไร PTTEP ในระยะสั้นเพื่อสะท้อนราคาน้ำมันดิบที่ขยับสูงขึ้น
ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ, GRM และ spread ของปิโตรเคมี
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี