บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบมจ.เวิร์คพอยท์ เอ็นเทอร์เทนเมนท์ หรือ WORK จากอัตราการขายเวลาโฆษณาที่ลดลง แต่ค่าใช้จ่ายขายและบริหารเพิ่มขึ้น กดดันผลประกอบการ 4Q60 เราประเมินว่ารายได้ของ WORK ใน 4Q60 จะลดลง 43% QoQ เหลือ 660 ล้านบาท เนื่องจากอุตสาหกรรมสื่อโทรทัศน์ได้ชะลอตัวในเดือนตุลาคม 2560 อีกทั้งเรตติ้งเฉลี่ยของช่องเวิร์คพอยท์ ทีวี ก็ลดจาก 1.36 ใน 3Q60 เหลือ 1.04 ซึ่งคาดว่าจะฉุดให้อัตราการขายเวลาโฆษณาของช่องลดลงจาก 71%ใน 3Q60 เหลือแค่ 51% ในขณะที่คาดว่าอัตราค่าโฆษณาจะยังทรงตัว QoQ อยู่ที่ 82,000 บาท
จึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงจาก 60% ใน 3Q60 เหลือ 42% ในขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขาย
มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจาก 17% ใน 3Q60 เป็น 43% จากการจ่ายโบนัสพนักงาน ดังนั้น เราจึงคาดว่าผลประกอบการในงวด 4Q60 WORK จะพลิกมาเป็นขาดทุน 27 ล้านบาท จากที่มีกำไร 380 ล้านบาทใน 3Q60 แต่ก็ยังดีกว่าที่เคยขาดทุน 72 ล้านบาท ใน 4Q59
เริ่มต้นปีนี้ได้ดี
สำหรับในปี 2561 นี้ เราเชื่อว่าแนวโน้มธุรกิจของ WORK จะสดใสขึ้นเนื่องจาก i) อุตสาหกรรมสื่อโทรทัศน์น่าจะฟื้นตัวขึ้น ซึ่งจะหนุนให้รายได้ของผู้ประกอบการทีวีทุกช่องดีขึ้น รวมถึง WORK ด้วย และ ii) การปรับผังรายการของ WORK ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2560 บวกกับการเตรียมผังรายการใหม่ที่รวมทั้งรายการฟอร์มใหญ่ และรายการกีฬาในปี 2561 เพื่อดึงจำนวนผู้ชมเพิ่มขึ้น ซึ่งรายการฟอร์มใหญ่ในปี 2561 ได้แก่ รายการ The Show และ The Rapperขณะที่ไฮไลท์ของรายการกีฬาปีนี้อยู่ที่การแข่งขันเอเชี่ยนเกมส์ครั้งที่ 18และการแข่งขันวอลเลย์บอลหญิงชิงแชมป์โลก ทั้งนี้ WORK เริ่มต้นปีนี้ได้ดี โดยเรตติ้งของช่อง (06.00-00.00 น.) ในเดือนมกราคม 2561 ขยับเพิ่มจาก 1.06 ในช่วงพฤศจิกายน-ธันวาคม 2560 เป็น 1.11
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2560-61
ถ้าผลประกอบการ 4Q60 เป็นไปตามที่เราคาด จะทำให้ประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2560 ของเรายังมี upside เพียง 1-2% ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2560-2561 ไว้ตามเดิมที่ 885 ล้านบาท (+345% YoY) และ 1.35 พันล้านบาท (+52% YoY) ตามลำดับ โดยเราคาดว่ากำไรในปี 2561 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งเนื่องจาก i) คาดว่าอัตราการขายเวลาโฆษณาจะเพิ่มขึ้นจาก 67% ในปี 2560 เป็น 70% และ ii) อัตราค่าโฆษณาเฉลี่ย จะปรับขึ้นจาก 76,000 บาทในปี 2560 เป็น 85,000 บาท ทั้งนี้ WORK ตั้งเป้ารายได้จากช่องทีวีในปี 2561 ไว้ที่ 3.8 พันล้านบาท ซึ่งปัจจุบันมียอดจองโฆษณาแล้วราว 58%
ถึงแม้เราจะยังคงราคาเป้าหมายปี 2561 เอาไว้ที่ 94 บาท (อิง PER 30 เท่า) แต่เราปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” เนื่องจากแนวโน้มกำไรที่คาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2561 ขณะที่ราคาตลาดยังมี upside จากราคาเป้าหมายของเราอีกถึง 13.3%
ปัจจัยเสี่ยงกรณีที่ยอดใช้จ่ายโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี