บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้น บริษัทบางกอก เชน ฮอสปิทอล หรือ BCH เราคาดว่าผลประกอบการของ BCH ใน 3Q61 จะออกมาน่าประทับใจ โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 353 ล้านบาท (+16.6% YoY, +41.2% QoQ) ซึ่งเป็นสถิติกำไรสูงสุดรายไตรมาสของบริษัท หากอ้างอิงตามประมาณการของเรา กำไรสุทธิของ BCH ใน 3Q61 จะคิดเป็น 33% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ 1.07 พันล้านบาท ในขณะที่กำไรสุทธิในงวด 9M61 จะคิดเป็น 76.3% ของประมาณการ ตามปกติแล้ว กำไรของบริษัทใน 2H จะแข็งแกร่งกว่าใน 1H โดยมีสาเหตุสำคัญมาจากปัจจัยด้านฤดูกาล
ปัจจัยขับเคลื่อนกำไร
ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนกำไรใน 3Q61F ได้แก่ i) ผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องของ World Medical Hospital (WMH) ซึ่งจะส่งผลให้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น QoQ (คาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 15 ล้านบาท), ii) รายได้จากผู้ป่วยที่ชำระเงินสดเพิ่มขึ้น และ iii) คุมค่าใช้จ่ายได้ดี เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจโรงพยาบาลจะอยู่ที่ 2.22 พันล้านบาท (+11.0% YoY, +16.0% QoQ) ในขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 35.6% จาก 35.2% ใน 3Q60 และ 33.4% ใน 2Q61 เราคาดว่าสัดส่วน SG&A/ยอดขายจะอยู่ที่ 11.3% ทรงตัว YoY แต่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ QoQ
กำไร 4Q61 มีแนวโน้มแข็งแกร่งขึ้น
ถึงแม้เราจะคาดว่าผลประกอบการใน 4Q61 จะลดลง QoQ แต่เรายังคงมีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มกำไร YoY โดยปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญได้แก่ i) WMH อาจจะพลิกมามีกำไร ii) จำนวนผู้ป่วยที่ชำระเงินสดเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากการอัพเกรดโรงพยาบาลระดับล่างของเครือ (แบรนด์การุญเวช) และ iii) คุมค่าใช้จ่ายได้ดีขณะที่การลงทุนใหม่ลดลง นอกจากนี้ เรายังมองว่ากำไรน่าจะเติบโตได้อย่างต่อเนื่องในปีหน้าด้วย
คงประมาณการกำไรปีนี้และปีหน้า
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2561-62 เอาไว้ที่ 1.07 พันล้านบาท (+16.8% YoY) และ 1.20 พันล้านบาท (+12.1% YoY) ตามลำดับ ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตในอีกสองสามปีข้างหน้าหลังจากที่ขยายกิจการเสร็จเรียบร้อยแล้ว
เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี FY62 ที่ 21.50 บาท (DCF ใช้ WACC ที่ 7.5% และ TG ที่ 3.0%) ทั้งนี้ ราคาหุ้นวิ่งขึ้นมาแล้วประมาณ 19.1% YTD ซึ่ง outperform SET Index อยู่ถึง 24.0% (SET Index ลดลง 4.9% YTD) เรายังคงเลือก BCH เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มโรงพยาบาล และคงคำแนะนำซื้อ
ปัจจัยเสี่ยงจากปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองของไทยรอบใหม่ และเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี