บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบริษัทท่าอากาศยานไทยหรือ AOT จากการที่ AOT รายงานกำไรหลักไตรมาส 4/61 (กรกฎาคม-กันยายน 2561) ที่ 5.2 พันล้านบาท สูงขึ้น 2% YoY แต่ลดลง 19% QoQ กำไรสุทธิอยู่ที่ 5.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 41% YoY (จากฐานที่ต่ำในไตรมาส 4/60 เนื่องจากรายการพิเศษด้านลบค่าเช่าย้อนหลัง) แต่ลดลง 18% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราและตลาดคาด
ประเด็นหลักผลประกอบการ
กำไรหลักเติบโตเล็กน้อย YoY เนื่องจากรายได้จากค่าธรรมเนียมผู้โดยสาร (PSC) เพิ่มขึ้น 2% YoY (จำนวนนักท่องเที่ยวลดลงหลังจากเกิดเหตุการณ์เรือล่มที่จังหวัดภูเก็ตในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา) แต่ลดลง QoQ ตามปัจจัยทางฤดูกาลเป็นผลมาจากนักท่องเที่ยวจีนลดลง ทั้งนี้รายได้ของ AOT อยู่ที่ 1.77 หมื่นล้านบาท เติบโต 4% YoY แต่ลดลง 1% QoQ รายได้รวมของผู้โดยสารสูงขึ้น 2% YoY แต่ลดลง 4%QoQ ปริมาณผู้โดยสารอยู่ที่ 33.3 ล้านคน เพิ่มขึ้น 2.7% YoY แต่ลดลง1.4% QoQ ค่าบริการในการขึ้นลงของอากาศยานและค่าบริการที่เก็บอากาศยานเพิ่มขึ้น 8% YoY และ 1% QoQ เนื่องจากจำนวนเที่ยวบินอยู่ที่218,528 เที่ยวบิน สูงขึ้น 5.6% YoY (ลดลง 0.5% QoQ)รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับกิจการการบิน (ค่าเช่า, ค่าบริการ, และค่าสัมปทาน) อยู่ที่ 6.6 พันล้านบาท เติบโต 5% YoY และ 2% QoQ อัตรากำไรหลักลดลงมาอยู่ที่ 35% จาก 35.9% ในไตรมาส 4/60 และ 43.1% ในไตรมาส 3/61เนื่องจากอัตรากำไรของการดำเนินงาน และอัตราภาษีที่เพิ่มขึ้น อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนสุทธิทรงตัว QoQ ที่ 0.1 เท่า ณ สิ้นเดือนกันยายน
แนวโน้ม
เราประมาณการกำไรหลักเติบโตทั้ง YoY และ QoQ สำหรับไตรมาส 1/62 (ตุลาคม-ธันวาคม 2561) หนุนโดยช่วงไฮซีซันและการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวจากจีน การประมาณการปริมาณผู้โดยสารของ AOT เติบโต YoY เป็นตัวเลขหลักเดียวด้วยมาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวของรัฐบาลเราคาดว่านักท่องเที่ยวจะเพิ่มขึ้น YoY เริ่มตั้งแต่เดือนธันวาคม 2561 จนถึงเดือนมีนาคม 2562 เราประมาณการว่าอัตราเงินปันผลต่อหุ้นอยู่ที่ 1.00 บาท สำหรับปี 2561
อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ 1.6% (ขึ้นเครื่องหมาย XD เดือนธันวาคม 2561; จ่ายในเดือนกุมภาพันธ์ 2562)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการเดิม กำไรหลักเติบโตตามปกติของธุรกิจอยู่ที่ 12% ในปี 2562 (ตุลาคม 2561-กันยายน 2562)การเติบโตของรายได้ปี 2562 คาดว่าอยู่ที่ 9% (ค่าธรรมเนียมผู้โดยสารเติบโต 6% และรายได้จากสัมปทาน) อัตรากำไรหลักคาดว่าขยายตัว100bps มาจากการผลบวกจาการดำเนินงานขยายตัว
เราแนะนำสะสมหุ้น AOT ณ ราคาและมูลค่าหุ้นที่อยู่ในระดับน่าลงทุนในปัจจุบัน ปัจจัยหนุนระยะสั้นได้แก่ TOR สำหรับพื้นที่เชิงพาณิชย์ ณ สนามบินสุวรรณภูมิช่วงปลายปี 2561 หรือมกราคม 2562 และการฟื้นตัวของกำไรในไตรมาส 1/62 (เดือนตุลาคม-ธันวาคม 2561) และผลประกอบการในไตรมาส 2/62 ที่แข็งแกร่ง เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ในราคาเป้าหมาย สิ้นเดือนกันยายน 2562 ที่ 80 บาท
ที่มา : บล.บัวหลวง
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี