บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท อีสเทิร์นโพลีเมอร์ กรุ๊ป หรือ EPG เราคาดว่ากำไรสุทธิของ EPG ใน 4QFY61/62 จะอยู่ที่ 228 ล้านบาท (+3% YoY และ +1% QoQ) เนื่องจากอัตรากำไรดีขึ้นทำให้กำไรสุทธิปี FY61/62 อยู่ที่ 1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY และเป็นไปตามประมาณการของเรา
Aeroflex: ยอดขายทรงตัว
เราคาดว่ารายได้จะทรงตัว QoQ อยู่ที่ 693 ล้านบาทเนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล (การใช้งานฉนวนในตลาดโลกมีส่วนสัมพันธ์อย่างมากกับกิจกรรมการก่อสร้าง) ดังแสดงใน Figure 1 ในขณะที่เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 41.0% เนื่องจากราคาปิโตรเคมีลดลง (Figure 2) ทั้งนี้ ปิโตรเคมีเป็นวัตถุดิบหลักที่ใช้ในการผลิตฉนวนยาง ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 35% ของยอดขายรวม
Aeroklas: ผลิตภัณฑ์ใหม่ชดเชย
เรามองว่ายอดขายของ Aeroklas มีศักยภาพที่จะเติบโตได้จาก i) การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ (กันชนหลัง, canopy, และ side-step) และ ii) การเข้าโครงการ supply partnership ของ TJM แต่อย่างไรก็ตาม ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) ที่อ่อนค่าลง 5% QoQ เมื่อเทียบกับเงินบาทก็หักลบยอดขายในสกุลบาท (TJM และ Flexiglass 15% ของรายได้รวม) ดังนั้น ยอดขายจึงคาดว่าจะอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท (+17% YoY แต่ -1% QoQ) ขณะเดียวกัน เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 26.0% ในไตรมาสก่อนหน้าเป็น 26.5% จากการทำการผลิตสินค้าใหม่แบบ mass production
EPP: ยอดขายแผ่ว
จากข้อมูลของสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม ยอดขายและผลิตบรรจุภัณฑ์พลาสติกลดลง YoY ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 6 นับตั้งแต่ 3Q60 (Figure 3- Figure 4) ซึ่งส่วนหนึ่งก็เป็นการชี้ถึงแนวโน้มที่อ่อนแอของ EPP ด้วย นอกจากนี้ ยอดขายและผลิตบรรจุภัณฑ์พลาสติกในเดือนมกราคม 2562 ก็ยังลดลงอีก 7%YoY ดังนั้น เราจึงคาดว่ายอดขายใน 4QFY61/62 จะลดลง 5% QoQ เหลือ 610 ล้านบาท แต่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มเป็น 14.0% เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบลดลง
แนวโน้มฟื้นตัวได้
ธีมการฟื้นตัวของธุรกิจยังคงอยู่ นำโดย Aeroflex และ Aeroklas โดยเราคาดว่ากำไรจะโตได้ 13% ในปี 2563 แต่อย่างไรก็ตาม แนวโน้มธุรกิจบรรจุภัณฑ์ยังคงไม่สดใส และอาจจะเป็นส่วนที่บิดเบือนแนวโน้มของทั้งเครือไป ทั้งนี้ เราได้ใส่แนวโน้มที่อ่อนแอของ EPP เข้าไว้ในประมาณการของเราบางส่วนแล้ว โดยเราประเมินว่ายอดขายจะโตแค่ 3% และ GPM จะอยู่ที่ 16.0%
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายปี 2562 ที่ 7.60 บาท
ปัจจัยเสี่ยงจากราคาวัตถุดิบผันผวน, เทคโนโลยีเปลี่ยนแปลงไป, ภัยธรรมชาติ, การพึ่งพิงอุตสาหกรรมยานยนต์, การบอกเลิกสัญญาก่อนกำหนด, อัตราแลกเปลี่ยนผันผวน
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี