บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทสยามแม็คโครหรือ MAKRO เราคาดว่ากำไรสุทธิของ MAKRO ใน 3Q62 จะอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท (-1% YoY, +14% QoQ) ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิงวด 9M62 อยู่ที่ 4.1 พันล้านบาท (-1% YoY) คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรปีนี้ ของเรา กำไรที่ลดลง YoY จะเป็นเพราะ i) อัตรากำไรขั้นต้นลดลงตาม product mix และ ii) ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ ขณะที่กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ จะเป็นเพราะบริษัทบันทึกค่าใช้จ่ายผลประโยชน์พนักงาน 91 ล้านบาท ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวใน 2Q62
จากข้อมูลของ Thai Feed Mill ราคาไก่และหมูอยู่ที่ 34.9 บาท/กก. และ 63.8 บาท/กก. ใน 3Q62 ซึ่งถือว่ายังอยู่ในช่วงราคาที่สูง แต่ยังลดลง YoY ดังนั้น เราจึง
คาดว่าอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sale Growth : SSSG) ของ MAKRO จะลดลงมาอยู่ที่ 6% ใน 3Q62 จาก 9.2% ใน 2Q62 เราจึงคาดว่ายอดขายจะอยู่ที่ 5.09 หมื่นล้านบาท (+11% YoY, -0.3% QoQ) ทั้งนี้ บริษัทได้เปิดสาขาใหม่ 3 แห่ง ในประเทศไทย (food service 2 แห่ง และ Classic format 1 แห่ง) ทำให้จำนวนสาขาในประเทศไทยเพิ่มเป็น 132 สาขา
บริษัทได้จัดแคมเปญทางการตลาดเพื่อฉลอง 30 ปี ของบริษัท (3 – 16 กรกฎาคม 2562) ดังนั้น เราจึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q62 จะเพิ่มขึ้นเป็น 10.0% (จาก 9.5% ใน 2Q62) ซึ่งจะส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นงวด 9M62 อยู่ที่ 9.8% เท่ากับสมมุติฐานปีนี้ของเรา ขณะเดียวกัน บริษัทก็เปิดสาขาใหม่ในประเทศจีน ( 1,000 ตรม.) ทำให้จำนวนสาขาในต่างประเทศเพิ่มเป็น 6 สาขา (2 แห่ง ในกัมพูชา, 3 แห่ง ในอินเดียและอีก 1 แห่งในประเทศจีน) เราจึงคาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะเพิ่มขึ้นเป็น 4.4 พันล้านบาท (+11% YoY, +4% QoQ) ทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 8.6% (จาก 8.2% ใน 2Q62)
เราคาดว่ากำไรจะเร่งตัวขึ้น QoQ ใน 4Q62 จากปัจจัยฤดูกาล แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรจะลดลง YoY เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นจากสาขาต่างประเทศ โดยเราคาดว่ากิจการในต่างประเทศจะยังส่งผลขาดทุนมาที่บริษัทไตรมาสละ 250 - 300 ล้านบาท เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมาย 1H63 ที่ 36.25 บาท
ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัว, ราคาพืชผลลดลง, เปิดสาขาได้ช้ากว่าแผน, วัฒนธรรมการบริโภค, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ทางการ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากการขยายกิจการในต่างประเทศ
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี