บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ(ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียล กรุ๊ป หรือ TISCO กำไรสุทธิของ TISCO ใน 3Q62 อยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 3% YoY ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา แต่ดีกว่า consensus 2.6% ในขณะที่กำไรสุทธิงวด 9M62 อยู่ที่ 5.4 พันล้านบาท (คิดเป็น 78% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา)
สินเชื่อรวมทรงตัว
TISCO ยังคงนโยบายการขยายสินเชื่อแบบ selective ซึ่งแม้ว่าสินเชื่อจะทรงตัวทั้ง QoQ, YoY และ YTD แต่ไส้ในมีการเปลี่ยนแปลง โดยสินเชื่อ SME ลดลง 11% YTD, สินเชื่อธุรกิจเพิ่มขึ้น 10% YTD, สินเชื่อ H/P ทรงตัว YTD และสินเชื่อ yield สูงเพิ่มขึ้น 5% ดังนั้น
จึงมีเพียงสินเชื่อธุรกิจและสินเชื่อจำนำทะเบียนเท่านั้นที่เป็นตัวสร้างการเติบโตใน 3Q62 ในขณะที่สินเชื่อจดจำนองลดลง 5% QoQ และ 12% YTD ซึ่งสะท้อนถึงการที่มีสินเชื่อไหลออกไปเพื่อรีไฟแนนซ์ไปที่ธนาคารอื่น
Non-NII ลดลง
Non-NII เพิ่มขึ้น 7% QoQ แต่ลดลง 11% YoY ซึ่งดีเกินคาด โดยเรามองว่าการที่รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง YoY ไม่ได้เป็นปัจจัยลบ เพราะแม้ว่าภาวะตลาดจะยากลำบาก แต่ TISCO ยังสามารถเพิ่ม Non-NII ได้ถึง 7% QoQ จากค่าธรรมเนียมของธุรกิจกองทุน (AM) แต่
อย่างไรก็ตามรายได้มิใช่ดอกเบี้ย (Non-NII)ที่ลดลง YoY ก็สะท้อนการเปลี่ยนวิธีการบันทึกบัญชีค่าธรรมเนียมอินเซ็นทีฟจากรายไตรมาสเป็นรายปีแทน ทั้งนี้ ใน 3Q61 TISCO บันทึก อินเซ็นทีฟ (incentive fee) ก้อนใหญ่ถึง 281 ล้านบาท ซึ่งหากไม่รวมรายการนี้รายได้มิใช่ดอกเบี้ยใน 3Q62 จะเพิ่มขึ้นประมาณ 4% YoY
คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น
NPL ของ TISCO ลดลงอย่างมากทำให้สัดส่วน NPL coverage เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดย gross NPL ลดลงถึง 13% QoQและ 3% YTD แต่เพิ่มขึ้น 3% YoY ซึ่งNPL ที่ลดลงนี้ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการปรับ ระบบการชำระเงินให้สอดคล้องกับระบบการจัดชั้นหนี้และการนับ NPL ซึ่งธนาคารได้ปรับระบบในช่วงปลายปี’61 ซึ่งมีผลการนับหนี้เสียในกลุ่มเช่าซื้อ สินเชื่อ High yield และสินเชื่อบ้าน ภายหลังการปรับระบบที่เกือบเสร็จทำให้เห็น NPL ในกลุ่มเช่าซื้อ และกลุ่ม high-yield ปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสนี้
ถึงแม้ว่า TISCO จะไม่สามารถขยายสินเชื่อและรายได้จากการดำเนินงานในงวด 9M62 แต่การที่สามารถรักษาคุณภาพสินทรัพย์เอาไว้ได้ และสามารถสร้างการเติบโตในกลุ่มที่ความเสี่ยงและผลตอบแทนคุ้มค่าก็น่าจะทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ เนื่องจากมีสำรองส่วนเกินก้อนโต และ TISCO ก็มีเจตนาจะบันทึกเป็นกำไรในงบ P/L ก็น่าจะทำให้ ROE >20% และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ 7%
ปัจจัยเสี่ยงจากรายได้ค่าธรรมเนียมลดลงอย่างมาก, NPL เกิดใหม่เพิ่มขึ้น
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี