บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เมย์แบงก์กิมเอ็ง(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล หรือ MINT เราคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 4/62 อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY, +50% QoQ) การดำเนินงานที่อ่อนแอของธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอาหารคาดถูกชดเชยด้วยยอดขายวิลล่า ทั้งนี้ MINT จะบันทึกกำไรพิเศษจากการขายโรงแรมสามแห่งในมัลดีฟส์ในไตรมาสนี้ เราไม่ได้รวมรายการนี้ในคาดการณ์เราปรับลดประมาณการกำไรหลักในปี 2563-64 ลง 4-6% เพื่อสะท้อนแนวโน้มการเติบโตของ RevPar ที่อ่อนแอกว่าที่คาด อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายอิง DCF ที่ 42 บาท (WACC 7.9%, LTG 2.5%) จากการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานในปี 2563
รายได้ธุรกิจโรงแรมและ mixed-use คาดทรงตัว YoY ในไตรมาส 4/62 Revpar ของโรงแรมที่เป็นเจ้าของซึ่งไม่รวมกลุ่มโรงแรม NHH คาดลดลง 5% YoY เนื่องจาก 1) RevPar ของโรงแรมไทยอ่อนแอตามอุปทานโรงแรมที่สูงในโรงแรมต่างจังหวัด และ 2) ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน จากค่าเงินบาทแข็งค่า 8-11% YoY เทียบกับ USD และ EUR หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน RevPar ของโรงแรมต่างประเทศน่าจะยังคงเติบโตได้ กำไรหลักของ NHH คาดเติบโต 15% YoY เป็น 13 ล้านยูโร เนื่องจาก RevPar และการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น แต่จะได้รับผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนเช่นกันในแง่บวก เราคาดว่าธุรกิจ Mixed-use จะมีรายได้เติบโตแข็งแกร่ง หนุนโดยยอดขายบ้านพักตากอากาศหรู
สำหรับธุรกิจ F&B เราประเมิน SSSG จะลดลง 2-3% YoY ในไตรมาส 4/62 เนื่องจากการแข่งขันที่สูงและเศรษฐกิจที่ชะลอตัว อย่างไรก็ตาม SSSG น่าจะดีขึ้นเมื่อเทียบกับ -4% YoY ในไตรมาส 3/62 ขณะเดียวกัน เราคาดว่า TSSG จะเติบโต 5% YoY จากการขยายสาขาในจีนและไทย โดยรวมแล้ว อัตรากำไร EBITDA น่าจะทรงตัว YoY โดยธุรกิจโรงแรมและธุรกิจ F&B ที่อ่อนแอน่าจะชดเชยบางส่วนด้วยกำไรที่สูงของธุรกิจที่อยู่อาศัย โดยรวมแล้วเราคาดว่ากำไรหลักจะทรงตัว YoY ที่ 2.1 พันล้านบาท
ในปี 2563 เราคาดว่า RevPar ของ MINT จะฟื้นตัวและเติบโต 2% YoY ในขณะที่ SSSG น่าจะฟื้นตัวเนื่องจากฐานที่ต่ำ นอกจากนี้ผลกระทบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นอาจมีจำกัด ดังนั้นเราคาดการณ์กำไรหลักจะเติบโต 9% ในปี 2563 ทั้งนี้ มาตรฐานบัญชีใหม่ TFRS16 ที่จะเริ่มใช้ในปี 2563 จะมีผลกระทบกับประมาณการกำไรหลักเรา โดยเราจะมีการปรับประมาณการของเราหลังจากมีข้อมูลผลกระทบจากบริษัท ทั้งนี้ TFRS16 จะไม่มีผลกระทบต่อราคาเป้าหมายของเรา เนื่องจากเป็นการเปลี่ยนแปลงทางบัญชีเท่านั้น
ที่มา : บล.เมย์แบงก์กิมเอ็ง(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี