“คาดผลงานปี 68 ฟื้นตัวแข็งแกร่ง”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล หรือ BCH หลังผลงานออกมาน่าพอใจใน1Q68 กำไรเพิ่มทั้ง YoY และ QoQ คาดว่าน่าจะดีต่อเนื่องใน 2Q68F และ  2H68F เราจึงมั่นใจว่า BCH จะฟื้นตัวแข็งแกร่ง YoY ในปี 2568F ทั้งนี้กำไรสุทธิใน 1Q68 อยู่ที่ 320 ล้านบาท (+0.4% YoY, +37.4% QoQ)

ประเด็นสำคัญที่น่าสนใจมีดังนี้

i) ผู้บริหาร BCH ตั้งเป้าอัตราการเติบโตของรายได้ปี 2568F ไว้ที่ 8-10% YoY สูงกว่าประมาณการของเราที่ 7.5% บริษัทมั่นใจว่ารายได้จะโตตามเป้า และยังมี upside เรามองว่าธุรกิจหลักจะถูกขับเคลื่อนโดย i) รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากทั้งโรงพยาบาลเดิม (ที่มีการ renovate) และ โรงพยาบาลใหม่ๆ (คาดว่าจะถึงจุดคุ้มทุน หรือ มีกำไรภายใน 4Q68) ในพอร์ตของบริษัท ii) บริการใหม่ๆ (การขยายบริการศัลยกรรมพลาสติก, การฉายรังสีเพื่อรักษาโรคมะเร็ง และทันตกรรม) iii) คุมค่าใช้จ่ายได้ดี (สัดส่วน SG&A/รายได้ ลดลงเป็น 12.9% ใน 1Q68 จาก 13.2% ใน 1Q67 และ 15.0% ใน 4Q67)

ii) ผู้ป่วยชาวคูเวตที่ถูกรัฐบาลส่งมารักษายังไม่กลับมาใช้บริการในปีนี้ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาด ทั้งนี้ยังมีหนี้ค้างชำระของรัฐบาลคูเวตสำหรับการให้บริการรักษาพยาบาลตั้งแต่ปี 2566 ประมาณ 200 ล้านบาท ซึ่งโรงพยาบาลกลุ่มที่มีหนี้ค้างชำระจะสอบถามประเด็นนี้จากสถานทูตคูเวตจากจดหมายอย่างเป็นทางการของสถานทูตคูเวตที่ส่งผู้ป่วยมารักษา ทำให้คาดว่าหนี้ก้อนนี้ไม่น่าจะเป็นหนี้เสีย กรณีเลวร้ายที่สุดอาจทำให้ต้องตั้งสำรอง (เช่น 3% ของยอดหนี้ทั้งหมด)

iii) ปัจจุบันประกันสังคม (SSO)ได้ปรับการชำระเงินด้วยการคุมค่ารักษาโรคที่ไม่รุนแรง เช่น การผ่าตัดกระเพาะอาหารทำให้SSO มีสภาพคล่องดีขึ้น เพื่อนำมาจ่ายให้กับโรงพยาบาลที่ให้บริการรักษาพยาบาลโรคที่มีค่าใช้จ่ายสูงนับเป็นสัญญาณบวกสำหรับการจ่ายค่ารักษาพยาบาลโรคที่มีค่าใช้จ่ายสูง (RW>2) ในปีนี้

iv) โรงพยาบาลใหม่สามแห่งดูมีแนวโน้มเป็นบวก คาดว่าจะถึงจุดคุ้มทุนหรือทำกำไรได้หลังขาดทุนสุทธิประมาณ 200 ล้านบาทในปีที่แล้ว

เราคาดว่ากำไรBCH จะเพิ่มทั้ง YoY และ QoQ ใน 2Q68F และจะขึ้นไปสูงสุดใน 3Q68F เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568F ไว้ที่ 1.58 พันล้านบาท (+23.2% YoY) และ ปี 2569F ไว้ที่ 1.89 พันล้านบาท (+19.5% YoY)

BCH ยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของเราในกลุ่มนี้ เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2568F ที่ 18.50 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากการชำระเงินของ SSO, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่ และเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)