บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทเซ็นทรัลพัฒนา หรือ CPN จากการที่ CPN จัด conferencecall เพื่อให้ข้อมูลเกี่ยวกับผลกระทบด้านลบจากสถานการณ์ COVID-19 ระบาด ทำให้ต้องปิดห้างชั่วคราว และให้ส่วนลดค่าเช่าแก่ผู้เช่าพื้นที่ CPN ปรับลดเป้าอัตราการเติบโตของรายได้ปี 2563F เป็นติดลบ 15%-30% YoY ต่ำกว่าเป้าหมายของเราที่เพิ่งปรับไปที่ -10% YoY เมื่อไม่นานมานี้ นอกจากนี้ CPN ยังได้รวมผลกระทบจากการปิดบริการโรงแรมชั่วคราว และยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยที่ลดลงเข้าไว้ในสมมุติฐานใหม่ด้วย นอกจากนี้ CPN ยังปรับลดเป้า EBITDA margin เหลือ 45%-50% ในปี 2563 จาก 60% ในปี 2562
เมื่อวันที่ 27 มีนาคม 2563 กรุงเทพมหานครฯ ได้ออกคำสั่งที่สองให้ขยายระยะเวลาปิดสถานที่ชุมนุม ซึ่งรวมถึงห้างสรรพสินค้า (ยกเว้น supermarket และร้านขายยา) ออกไปจนถึงสิ้นเดือนเมษายน 2563 จากกำหนดเดิมที่ถึงแค่วันที่ 12 เมษายน 2563 โดย CPN เริ่มจากการปิดห้าง 15 แห่ง ตามคำสั่งแรก และปิดห้างเกือบทุกห้างทั่วประเทศตามคำสั่งที่สอง
ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด เราเชื่อว่าประมาณการกำไรปี 2563F ของเราอาจจะมี downside มากถึง 50% เมื่ออิงจากเป้าใหม่ของ CPN ซึ่งรวมถึงการหดตัวของรายได้ในทุกธุรกิจ(-24% สำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ (ปิดห้างถึงสิ้นเดือนพฤษภาคม 2563), -18% สำหรับธุรกิจศูนย์อาหาร, -58% สำหรับธุรกิจโรงแรม, และ -30% สำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัย) ทั้งนี้ CPN ได้แจ้งด้วยว่าบริษัทอาจต้องเลื่อนการรับรู้รายได้จากการต่อสัญญา CentralPlaza Rama II ออกไป โดยบริษัทมีการปรึกษากับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ในเรื่องนี้อยู่ ในด้านของ downsideที่เป็นไปได้มากกว่านี้ เราได้วิเคราะห์ความอ่อนไหวและพบว่าการปิดห้างสรรพสินค้าทุกแห่งทุกๆ หนึ่งสัปดาห์จะทำให้กำไรสุทธิปี 2563F ลดลง 4.2%
เราอาจจะรวมเป้าใหม่ของ CPN เข้ามาในประมาณการของเราตอนที่เราทำประมาณการ 1Q63F เพราะเราอยากรอดูความชัดเจนก่อนว่าจะมีการออกมาตรการเพิ่มเติมเพื่อคุม COVID-19 อีกหรือไม่ อย่างไรก็ตาม ทั้งนี้ แม้ว่าเรายังคงมองบวกกับแนวโน้มระยะยาวของ CPN และยังคงคำแนะนำ ซื้อโดยคงราคาเป้าหมายปี 2563F เอาไว้ที่ 56.50 บาท แต่เราแนะนำให้นักลงทุนรอดูท่าทีไปก่อนจนกว่าสถานการณ์โรคระบาดจะนิ่ง
ปัจจัยเสี่ยงจากอัตราการเช่าพื้นที่ของ CTW ต่ำเกินคาดมีการเลื่อนเปิดโครงการใหม่ และต้นทุนการให้เช่าพื้นที่สูงเกินคาด
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี