บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) โกลเบล็ก วิเคราะห์หุ้นบริษัทแอร์โรว์ ซินดิเคท (ARROW)จากการที่งวด 4Q65 มีรายได้เท่ากับ 332.6 ล้านบาทลดลง -5.2%QoQ ตามทิศทางราคาเหล็กโลกที่ปรับตัวลงแต่หากเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนยังเติบโต +17.3%YoY ได้แรงหนุนการลงทุนภาครัฐและภาคเอกชนที่ไหลกลับมา ส่งผลให้ความต้องการเหล็กสูงขึ้น ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 17.5% ดีขึ้นจากฐานต่ำ 15.8% ใน 3Q65จาก Stock เหล็กราคาสูงได้ถูกระบายออกไปในไตรมาสก่อน แต่ลดลงจากระดับ 24.0% ใน 4Q64 จากต้นทุนวัตถุดิบเหล็กมีราคาสูงขึ้น ขณะที่การปรับราคาขายสินค้าและบริการบางรายการทำได้ช้ากว่า ด้าน %SG&A อยู่ที่ 7.8% ดีขึ้นจาก 10.3% ใน 3Q65 และ 17.5% ใน 4Q64

จากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพส่งผลให้ 4Q65 มีกำไรสุทธิเท่ากับ 33.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้น+143.7%QoQ และ +336.2%YoY ทั้งนี้บริษัทมีกำไรสุทธิปี’65 เท่ากับ 92.6 ล้านบาท -29.3%YoY ดีกว่าประมาณการของเรา +9.5%

ได้ประโยชน์จากการเลือกตั้ง

แนวโน้มผลประกอบการปี’66 เติบโตดี จากต้นทุนผลิตของบริษัทมีเสถียรภาพมากขึ้น จากสถานการณ์ราคาเหล็กที่ปรับตัวดีขึ้น ซึ่งเห็นได้จากการฟื้นตัวใน 4Q65 ที่ผ่านมา ประกอบได้แรงหนุนจากการที่รัฐบาลประกาศยุบสภาเมื่อวันที่ 20 มีนาคมที่ผ่านมา ซึ่งภายหลังการเลือกตั้งจะส่งผลให้อุตสาหกรรมก่อสร้างมีโอกาสฟื้นตัวโดดเด่น เราคงประมาณการรายได้และกำไรสุทธิปี’66 เท่ากับ 1,515.15 ล้านบาท และ 127.3 ล้านบาท เติบโต +12.6%YoY และ +37.5%YoY ตามลำดับ

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี’66 เท่ากับ 8.00 บาท

เราเชื่อว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และทยอยฟื้นตัวขึ้น ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมอิง PERที่ 16 เท่า (ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี) ภายใต้สมมุติฐานประมาณการปี’66 ได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 8.00 บาท คงแนะนำ “ซื้อ”

ที่มา : บล.โกลเบล็ก