บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น หรือ WHA ตามรายงานข่าวเมื่อวันที่ 26 ตุลาคม WHA industrial development PCL บริษัทย่อย WHA ได้เซ็นสัญญาซื้อขายที่ดินกับ Changan Auto Southeast Asia Co., Ltd a subsidiary of Changan Automobile ซึ่งเป็นบริษัทรถยนต์ชั้นนำของจีน สัญญาครอบคลุมที่ดินรวม 250 ไร่ ที่ WHA Industrial Estate Eastern Seaboard 4 (WHAESIE 4) ในจังหวัดระยอง Changan มีแผนจะตั้งฐานการผลิตรถยนต์พวงมาลัยขวา ได้แก่ BEV, PHEV และ REEV (Range Extended EV) กำลังการผลิตตั้งต้นที่ 100,000 คันต่อปีคาดว่าจะเปิดดำเนินการในปี 2568 Changan ยังคาดว่าเฟส 2 (ใช้พื้นที่โรงงานมากกว่า 300 ไร่) จะมีกำลังการผลิต 200,000 คันต่อปี

เราคาดว่ากำไรปกติของ WHA ใน 3Q66 จะอยู่ที่ 750 ล้านบาท (+32% YoY, -22% QoQ) ซึ่งจะทำให้กำไรปกติในงวด 9M66 อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (+26% YoY) และคิดเป็น49% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY มาจากทุกธุรกิจดีขึ้น (นิคมอุตสาหกรรม, สาธารณูปโภค (ปริมาณยอดขายน้ำเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากกิจกรรมทางธุรกิจ), และไฟฟ้า (ผลจากราคก๊าซที่สูงในปีที่แล้ว)) ขณะที่กำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะยอดโอนที่ดินลดลง เราคาดว่ายอดขายที่ดินใน 3Q66 จะอยู่ที่ 900 ไร่ (600 ไร่ในไทย และ 300 ไร่ในเวียดนาม) จากดีลใหญ่กับ Changan Auto Southeast Asia Co,.Ltd. จะส่งผลให้ยอดขายที่ดินงวด 9M66 อยู่ที่ 2,000 ไร่ (เราใช้สมมุติฐานยอดขายเต็มปีที่ 2,500 ไร่) เราคาดว่ายอดโอนที่ดินใน 3Q66 จะอยู่ที่ 340 ไร่ (240 ไร่ในไทย และ 100 ไร่ในเวียดนาม) เพิ่มจาก 3Q66 (270 ไร่) แต่ลดลงจาก 2Q66 (440 ไร่)

เราคาดว่ากำไร 4Q66 จะเพิ่มขึ้น QoQ จากการขายสินทรัพย์เข้ากองทุน โดยบริษัทจะขายสินทรัพย์เข้ากอง WHART ซึ่งมีพื้นที่ 142,500 ตร.ม. คิดเป็นมูลค่า 3.5 พันล้านบาท
อุปสงค์จาก Changan เฟส 2 น่าจะสร้างภาวะที่ดีให้กับราคาหุ้น WHA เราใช้สมมุติฐานยอดขายที่ดินปี 2567 ที่ 1,900 ไร่ (1,400 ไร่ในไทย และ 500 ไร่ในเวียดนาม)

เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 เอาไว้ที่ 5.30 บาท และคงคำแนะนำถือ WHA

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์, เศรษฐกิจชะลอตัวลง,ภัยธรรมชาติ, การซื้อที่ดิน, การกระจุกตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม, เงินทุนไม่เพียงพอ

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)