บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท เอกชัยการแพทย์ หรือ EKH เรามีมุมมองที่เป็นบวกกับแนวโน้มธุรกิจของ EKH ใน 1Q62 แม้ว่าตามปกติแล้วไตรมาสแรกจะเป็นไตรมาสที่ไม่หวือหวา โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิของ EKH ใน 1Q62 จะอยู่ที่ 29 ล้านบาท (+33.7% YoY, +6.9% QoQ) คิดเป็น 21% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 140 ล้านบาท เราคาดว่า EKH จะรับรู้รายได้ 174 ล้านบาท ใน 1Q62 (+25.0% YoY, +3.2% QoQ) และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 38.0% เพิ่มขึ้นจาก 35.0% ใน 1Q61 แต่ลดลงจาก 40.5% ใน 4Q61 เราคาดว่า EKH จะยังคงมีโมเมนตั้มด้านบวก YoY เนื่องจาก i) บริการรักษาพยาบาลที่แข็งแกร่ง (เช่น ศูนย์ผู้ป่วยฉุกเฉิน, ศูนย์กุมารเวช, ศูนย์สูติ-นรีเวช, ศูนย์เวชศาสตร์ และศูนย์ตรวจสุขภาพ) ii) จำนวนผู้มาใช้บริการ IVF (เด็กหลอดแก้ว)เพิ่มขึ้น และ iii) คุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดี
IVF จะเป็นตัวขับเคลื่อน
ในปี 2561 EKH มีผลการดำเนินงานดีโดยมีผู้มาใช้บริการ IVF ถึง 155 ราย ส่งผลให้รายได้จากบริการ IVF คิดเป็น 10% ของรายได้รวมในปีที่แล้ว สำหรับในระยะต่อไป บริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มจำนวนผู้ใช้บริการ IVF เป็น 300 ราย ในปีนี้ ซึ่งเท่ากับเดือนละ 25 ราย โดยจะมาจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของทั้งผู้ใช้บริการชาวไทย และชาวจีน โดยในปัจจุบันรายได้ส่วนนี้มาจากผู้ใช้บริการชาวจีน และไทย 80:20 โดยเราคิดว่าจำนวนผู้ใช้บริการชาวจีนจะเพิ่มขึ้นอีก หลังจากที่ได้เพิ่มตัวแทนจีนอีกหนึ่งรายภายใน 2Q62 เพื่อเพิ่มจำนวนผู้มาใช้บริการ IVF ที่พระราม 9 เราคาดว่ารายได้จากบริการ IVF ของ EKH ในปี 2562 จะเพิ่มขึ้นเป็น 120 ล้านบาท (+84% YoY จาก 65 ล้านบาท ในปี 2561) โดยเราคาดว่ารายได้จากบริการ IVF จะคิดเป็นสัดส่วน 16.8% ของประมาณการรายได้รวมปี FY62F ของเราที่ 715 ล้านบาท
แนวโน้มยังเป็นบวก
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2562F ขึ้นอีก 7.6% หลังจากที่อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2561 ออกมาดีเกินคาด (ที่ 40.1% ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเราที่ 39.5%) ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิของบริษัทในปี 2562 จะอยู่ที่ 140 ล้านบาท (+19.3% YoY) และในปี 2563 จะอยู่ที่ 157 ล้านบาท (+12.2% YoY) โดยในปี FY62F เราคาดว่า EKH จะรับรู้รายได้ 715 ล้านบาท (+12.0% YoY) และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 41.0% เพิ่มขึ้นจาก 40.1% ในปี 2561 ซึ่งจะเป็นผลมาจาก i) บริการรักษาพยาบาลที่แข็งแกร่ง (อย่างเช่น ศูนย์ผู้ป่วยฉุกเฉิน, ศูนย์กุมารเวช, ศูนย์สูติ-นรีเวช, ศูนย์เวชศาสตร์ และศูนย์ตรวจสุขภาพ) ii) มีผู้มาใช้บริการ IVF เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และ iii) คุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดี
เรายังมองบวกกับแนวโน้มผลประกอบการของ EKH ในปี 2562 โดยเรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายปี FY62 ที่ 7.85 บาท (WACC ที่ 9%, TG ที่ 3%) คิดเป็น P/E ที่ 33.7x
ปัจจัยเสี่ยงจากปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ของไทย หรือ เกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี